礦業企業價值創造的影響因素

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摘要：礦業企業，包括地質勘測探險企業、礦石的開采挑選企業、礦石的冶煉加工企業和礦石的進出易企業等。礦業行業是國民經濟的基礎性行業，對國民經濟的發展起著重要的作用。本文先對礦業行業的背景進行分析，然后從外部環境因素和企業自身兩個方面來分析礦業企業的價值創造的影響因素。

關鍵詞：礦業企業；價值創造

一、礦業行業背景

礦業行業有狹義和廣義上之分。狹義上的礦業行業是指采掘礦石的企業、加工礦石的企業。廣義上的礦業行業則把與礦產資源產業鏈有關聯的各種各樣類型的企業的都涵蓋進去了，例如地質勘測探險企業、礦石的開采挑選企業、礦石的冶煉加工企業和礦石的進出易企業等。礦業在我國國民經濟中占有比較重要的地位，礦業占國民經濟的比重在逐年提高，礦業的發展在一定程度上能增強我國的經濟實力。2008年全球金融危機到來，市場低迷，兩年后全球經濟迎來了春天，中國經濟也開始回暖，主要表現為中國的各項經濟數據觸底反彈，市場情緒開始樂觀，企業景氣指數和企業家信心指數開始回升等。2018年上半年，全球經濟遇到的風險和困難逐步增多，主要經濟體增長放緩、通脹上升，緊縮貨幣政策周期開啟，與此同時，貿易保護主義正在抬頭。中國經濟也有所下滑。經濟的波動對礦業行業的發展影響很大。當前全球經濟形勢相對比較復雜，不穩定的國際環境也同時影響著礦業企業的發展。礦產品需求低迷，礦產品價格下跌，礦產品庫存積壓較多，礦業企業資金緊張等，有些礦業企業已經將產能逐步緊縮，甚至有些小型礦業企業已經被迫停產停業。部分。礦產品如有色金屬的價格下跌30%至35%，某些礦產品甚至已跌到礦產品的成本價甚至更低。雖然礦業市場不景氣，但我們也應對礦業行業的未來有信心。我們應保持充分的自信，相信作為國民經濟基礎行業的礦業行業仍然有美好的發展前景。當然，我們的這份自信并不是盲目的。因為雖然當前礦產品價格下行，雖然當前礦業股在下跌，但并不能說明礦產品的供求關系完全發生了改變，市場對礦產資源的個性需求仍然存在，尤其是中國，中國要走工業現代化之路，那對礦產資源的需求更大。全世界金融泡沫遭遇破滅后，全球礦業企業并購的數量出現較大下滑，礦業企業并購金額同時也出現了較大的下滑，礦業行業的整合仍然是勢不可擋的一種趨勢礦業，通過行業整合淘汰那些實力弱小的礦業企業而讓那些優秀的礦業企業更好地得到發展。而大多數發展中的國家，資源普遍相對緊缺，全球礦業行業的整合對于它們而言不失為一個好機遇。因此，中國的礦業企業要把握好這個機遇，加快礦業行業的整合，加快礦業行業的重組，加快礦業行業國際化經營的步伐。

二、價值創造的影響因素

在行業不景氣的大背景下，礦業企業經濟效益下滑，價值創造存在很多瓶頸，這主要可以歸結為以下原因:

（一）外部因素

外部環境和行業環境都會對礦業企業的價值創造產生影響。外部環境包括礦業企業面臨的技術環境、礦業企業面臨的經濟環境、礦業企業面臨的金融環境、礦業企業面臨的法律政策環境。行業環境包括礦業行業的生命周期、礦業行業的競爭對手。一是外部環境。（1）技術環境。眾所周知，社會第一生產力是科學技術。科技的進步不僅可以提高生產效率，促使生產更趨合理化，還在一定程度上能夠對企業的資本起到一定的導向作用，影響企業的價值。（2）金融環境。企業不管是投資活動還是籌資活動，都是在金融環境中進行的，金融市場一旦發生細微變動，企業的各項活動勢必都會受到影響，企業的價值創造也會受到影響。（3）經濟環境。企業的各項活動受社會經濟狀況以及國家經濟政策的影響比較大，社會經濟狀況的變動、國家經濟政策的風吹草動，都會對企業的價值產生影響。（4）法律政策環境。企業的各項活動都是受法律法規影響和制約，法律法規一有變動，企業的各項活動必然會受到影響。企業應認真研讀相關的法律法規政策，不要超越法律法規的界線，在界線范圍內組織各項活動，并且想方設法地在這些活動中合理增加企業的價值。二是行業因素。（1）生命周期。行業在市場的演變如同產品一樣一般也經歷四個階段，先是投入期，再是成長期，然后再是成熟期，最后是衰退期。行業所處階段不同，行業內企業創造價值的能力也不一樣。投入期的行業，行業內企業創造價值的能力較低。因為社會對投入期的行業一般不太認可，處于投入期的行業內的企業籌集資金相對比較困難，資金的融資成本比較高，企業整體回報率甚至很可能為負值。成長期的行業，行業內企業創造價值的能力較強。因為隨著企業盈利能力的逐步起高，社會對成長期的行業逐漸看好，企業融資變得相對簡單，籌資成本變得相對較低，企業整體回報率逐漸提升。成熟期的行業，行業內企業創造價值的能力不高，企業價值增長比較困難。主要是因為這一階段的行業，企業數量逐漸增多并趨于飽和，但社會需求下降，競爭特別激烈，企業整體回報率不高。衰退期的行業，行業的整體回報率逐漸低于投資成本，企業價值創造的努力也會下降。就目前來看整個礦業行業正處于成長期，雖然現在的礦業行業不景氣，但礦業企業價值創造卻有著很大的發展空間。（2）行業競爭對手。只有存在市場經濟就有市場競爭，而且市場經濟越發達市場競爭越激烈，所以在當前市場經濟下要特別重視競爭對手分析。波特的競爭戰略理告訴我們，分析競爭對手其實就是歸結五種競爭力量的分析，這“五力”就是產業中原有競爭者的威脅、新進入者的威脅、替代品的威脅、購買方討價還價能力、供應廠商討價還價能力。它們共同決定著企業產品的價格、企業產品的成本、企業的投資活動，因而對企業的價值的影響也較大。礦業企業必須樹立競爭意識，認真進行礦業行業競爭結構分析，包括現有企業間的競爭分析、潛在進入者分析，替代品威脅分析、供應商議價能力分析、客戶議價能力分析。

（二）內部因素

從企業自身角度分析，企業價值創造的主要受到加權平均資本成本、企業自由現金流量以及企業存續期因素的影響。（1）加權平均資本成本。資本成本是企業籌集資金、使用資金所付出的代價。加權平均資本成本指的是企業以各種資本在企業所有資本中所占的比例為權數從而計算出的各種資金的平均資本成本。企業的資本成本增高，企業創造的價值就變小。籌資方式不同，籌資渠道不同，企業的加權平均資本成本也不同。（2）自由現金流量。企業的自由現金流，它代表了企業擁有可以自由支配的現金的多少，它是公司所產生的稅后現金流量總額，可以提供給公司資本的所有供應者，包括債權人和股東。如果自由現金流豐富，則公司可以償還債務、開發新產品、回購股票、增加股息支付。同時，豐富的自由現金流也使得公司成為并購對象。自由現金流對企業的發展很重要，是企業價值的源泉。企業擁有較多的自由現金流量，那么企業創造的價值就會更多。企業擁有較少的自由現金流，那么企業創造的價值也就不會很多。從這個角度來看，企業應該努力創造盡可能多的自由現金流。企業自由現金流量主要是受營業收入、利潤、投入資本收益率的影響。營業收入、利潤、投入資本收益率同自由現金流量保持正相關的關系。企業的營業收入越高，企業的自由現金流量越大；企業的利潤越高，企業的自由現金流量越大；企業的投入資本收益率越高，企業的自由現金流量越大。稅后投入資本收益率又主要隨著營業利潤率、所得稅稅率、資本周轉率的波動而波動，稅后投入資本收益率同營業利潤率保持正相關的關系，同資本周轉率保持正相關的關系，同所得稅稅率保持負相關的關系。企業資本周轉率越高，周轉天數越短，營業利潤率越高，所得稅稅率越小，稅后投入資本收益率就越大。（3）企業存續期。企業如果能夠長期處于正的凈現金流狀態，企業就能夠創造更大的價值。企業一個時期或幾個時期的現金流量的上下波動對企業價值的影響并不大。在企業存續期間，企業管理者不應把眼光放在當前，不應糾結某個時期現金流量的波動，而應把眼光放在未來，力爭為企業保持一個比較合理的現金流。因為只有這樣，企業才能擁有競爭優勢。而企業如果能長時間在市場競爭中處于優勢地位，那么企業能獲得回報也越多，企業創造的價值也就越大。而企業要想更長久地保持自己的競爭優勢期間，必須提高獲利能力，在不降低消費者效用價值的前提下，盡可能降低生產成本。這對企業的戰略管理提出了更高的要求。企業戰略主要有差異化戰略、成本領先戰略及重點領先戰略這幾種類型，企業要根據自身情況隨時調整戰略，在市場上立于不敗之地。

作者：盧樂娜 單位：郴州職業技術學院