證券市場會計信息披露對投資者影響

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一、現(xiàn)狀和問題

在公司層面上，我國資本市場信息披露可以分為兩類，一類是正常情況下的信息披露，如企業(yè)的年度財務(wù)報告等定期的會計信息披露;另一類是非定期的或者非正常的重大事項信息披露，不論哪一類信息披露都與投資者的利益息息相關(guān)。在我國，從會計上講，很多上市公司存在著利用會計政策和會計估計進(jìn)行盈余管理甚至是過度的利潤操縱和財務(wù)造假行為，比如許多公司利用關(guān)聯(lián)方關(guān)系輸送利潤或者設(shè)立空殼公司虛構(gòu)利潤，這些做法都極大的扭曲了財務(wù)報告所反映的交易和事項的真實(shí)性，這就無法保證企業(yè)定期會計信息披露的真實(shí)、完整和準(zhǔn)確，使得投資者無法準(zhǔn)確了解企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，這些被隱瞞和造假的會計信息會給投資者帶來不可挽回的損失，承擔(dān)巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。而對于一些企業(yè)非定期和非經(jīng)常性的可能導(dǎo)致企業(yè)存在潛在重大風(fēng)險的重大事項，雖然我國明確規(guī)定要及時地對外披露，但是處于個人利益，往往一些重大的突然事項信息掌握在少數(shù)知情人手中，使得他們利用這些消息進(jìn)行內(nèi)幕交易，信息不能及時公平地披露給公眾，極大損害其他投資者的經(jīng)濟(jì)利益。近年來信息披露已經(jīng)成為中國證監(jiān)會對于資本市場監(jiān)管的核心問題，在信息披露有關(guān)司法體系建立，從中國證監(jiān)會披露的信息執(zhí)法工作情況來看，信息披露違法違規(guī)存在一些新變化、新特征，信息披露違法違規(guī)與市場操縱、內(nèi)幕交易等多種違法違規(guī)相互交織的情況，危害極大。一些上市公司，一些公司大股東、實(shí)際控制人挪用公司資金，董事、高管背信損害公司利益，同時公司又不對外披露擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易等重大信息，存在著明顯的主觀惡意性質(zhì)。甚至一些上市公司連續(xù)多年財務(wù)造假，多次被立案查處，仍然鋌而走險編造重大交易事實(shí)粉飾業(yè)績，表現(xiàn)出了對法律法規(guī)的極大漠視。如2014年因信息披露違法違規(guī)而接受立案調(diào)查的博元投資，虛構(gòu)重大交易，將經(jīng)過嚴(yán)重財務(wù)造假的財務(wù)報告進(jìn)行披露，給不知情投資者造成了巨大損失，擾亂了市場秩序。

二、對策

對于證券市場信息披露的建議和對策主要從涉及的當(dāng)事人的角度來考慮，分為投資者、公司和監(jiān)管部門三個方面。

(一)加強(qiáng)投資者教育，培養(yǎng)高素養(yǎng)的理智的投資者

在我國證券市場中，個人投資者占了很大比重，但是在我國，就連這些個人投資者本人都不免稱自己為“散戶”。實(shí)際上，中國資本市場上會計信息最重要的使用者是政府而不是投資者。由于會計信息的專業(yè)性對投資者的知識素養(yǎng)要求較高，許多會計信息的真實(shí)性與否對大多數(shù)投資者來說沒有意義，也就形成不了統(tǒng)一戰(zhàn)線來促使資本市場會計信息披露制度的完善和監(jiān)管的嚴(yán)肅。針對這一問題，中國證券監(jiān)督管理委員會、深圳證券交易所和上海證券交易所的官方網(wǎng)站都有專門的投資者教育和投資者保護(hù)專欄，給投資者提供證券期貨知識學(xué)習(xí)的機(jī)會，提示投資者防范風(fēng)險，并對一些重大的信息披露違法違規(guī)問題進(jìn)行通報批評等案例警示。除了個人投資者，機(jī)構(gòu)投資者也是資本市場重要組成部分。與個人投資者不同的是，機(jī)構(gòu)投資者在投資方面偏向于長期投資，不追求短期效益，它們挖掘、使用會計信息的效率更高，對會計信息質(zhì)量要求也更高。美國和歐洲的證券市場作為一個發(fā)達(dá)市場，機(jī)構(gòu)投資者占了很大比重，我國對于機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該給予鼓勵和支持，有利于資本市場的完善有序。

(二)建立完善高效的企業(yè)內(nèi)部控制制度

會計信息的源頭就是企業(yè)層面，要規(guī)范會計信息披露，杜絕違法違規(guī)，企業(yè)層面上就要對違法違規(guī)行為進(jìn)行有效約束和檢查。通常一個合法經(jīng)營的企業(yè)都有其內(nèi)部控制制度，上市公司還會有內(nèi)部的審計部門，它可以對企業(yè)的內(nèi)部控制制度是否執(zhí)行以及執(zhí)行的有效性進(jìn)行獨(dú)立評價。目前，我國很多企業(yè)內(nèi)部控制制度被束之高閣而被管理層凌駕，所以加強(qiáng)公司治理和政府監(jiān)管，促使企業(yè)內(nèi)部控制制度真正有效實(shí)施，保障工作和控制的有效性和會計信息的真實(shí)性成為工作重點(diǎn)。

(三)完善證券市場會計信息披露的法律法規(guī)，監(jiān)管部門從嚴(yán)治理

我國對于會計信息披露制度的法律法規(guī)正在逐步完善，如全國人大頒布的《中華人民共和國會計法》、國務(wù)院的《企業(yè)財務(wù)報告條例》以及證監(jiān)會的《信息披露違法行為行政責(zé)任認(rèn)定規(guī)則》等都對會計信息披露做出了規(guī)定。最令證券市場投資者關(guān)注的是，對于會計信息披露違法違規(guī)行為的處罰力度太小，使得企業(yè)違法違規(guī)的代價金額成本十分低，根本不能有效打擊這種行為，從而不能充分保護(hù)投資者的合法利益。所以，我們的法律法規(guī)應(yīng)該從嚴(yán)制定，監(jiān)管部門要執(zhí)法必嚴(yán)，真正為投資者著想。

作者：楊凡 單位：山東大學(xué)