人民幣國(guó)際化精選(九篇)

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第1篇：人民幣國(guó)際化范文

(一)資本項(xiàng)目開(kāi)放的選擇人民幣國(guó)際化與資本項(xiàng)目的開(kāi)放并不算等價(jià)的，但是，人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化后，以人民幣為基礎(chǔ)的計(jì)價(jià)結(jié)算業(yè)務(wù)必然會(huì)大幅增加，同時(shí)境外經(jīng)濟(jì)主體需要將其日益增長(zhǎng)的人民幣存款進(jìn)行投資，而其投資的方向必然是境內(nèi)的人民幣資產(chǎn)。隨著對(duì)境內(nèi)人民幣資產(chǎn)投資需求的日益強(qiáng)烈，資本項(xiàng)目開(kāi)放就是在所難免的了。如果流出國(guó)內(nèi)的境外人民幣不能夠順利回流，人民幣的海外增長(zhǎng)量就會(huì)受到抑制，因?yàn)榘l(fā)達(dá)的離岸市場(chǎng)需要一個(gè)強(qiáng)有力的在岸市場(chǎng)的支撐。但是中國(guó)的資本市場(chǎng)主要是金融體系還不完善，市場(chǎng)規(guī)模還比較小，流動(dòng)性相對(duì)較差，資本的定價(jià)機(jī)制不夠健全，同時(shí)利率市場(chǎng)化剛剛起步，在資本項(xiàng)目以及資本市場(chǎng)開(kāi)放后，國(guó)際游資會(huì)大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)的資本市場(chǎng)進(jìn)行套利，對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)進(jìn)行攻擊，嚴(yán)重干擾國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，大大增加了銀行業(yè)爆發(fā)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。如果不能夠建立完善的人民幣回流機(jī)制，解決資本項(xiàng)目是否開(kāi)放以及如何開(kāi)放的問(wèn)題，中國(guó)的宏觀、中觀、微觀經(jīng)濟(jì)都將會(huì)面臨不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)地緣政治的權(quán)衡人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化后，日元作為亞洲的國(guó)際貨幣，必然會(huì)受到?jīng)_擊，同時(shí)，美元在全球經(jīng)濟(jì)中的主宰地位也會(huì)受到威脅，美國(guó)為了鞏固其全球霸主地位一定不會(huì)坐視不理，而歐洲各國(guó)在鑄幣稅收益受到影響后也必然會(huì)采取措施，這就會(huì)導(dǎo)致我國(guó)與關(guān)系國(guó)發(fā)生地緣沖突與摩擦。如果地緣關(guān)系問(wèn)題得不到解決，人民幣就會(huì)像盧布一樣面臨危機(jī)，受到來(lái)自西方其他國(guó)家的制裁，對(duì)中國(guó)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體系帶來(lái)沖擊，使人民幣不但不能順利實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，反而國(guó)際地位會(huì)一落千丈，給中國(guó)的和平崛起帶來(lái)很難解決的挑戰(zhàn)和阻力。

二、人民幣國(guó)際化:合理應(yīng)對(duì)，穩(wěn)定推進(jìn)

人民幣國(guó)際化作為從上世紀(jì)90年代就開(kāi)始被熱烈討論的話題，雖然在實(shí)施進(jìn)程中會(huì)遇到很多難以調(diào)和的矛盾，但是作為僅次于美國(guó)的第二大貿(mào)易大國(guó)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備量巨大，對(duì)外貿(mào)的依存度極高，如果真的實(shí)現(xiàn)了人民幣國(guó)際化，給中國(guó)造成的有利影響也是不可小覷的。首先，人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化后，中國(guó)的企業(yè)在計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣的選擇過(guò)程中將具有更大的自，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，人民幣國(guó)際化使得國(guó)際貿(mào)易中交易結(jié)算的費(fèi)用降低，減少了企業(yè)的成本，促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易與投資;其次，人民幣國(guó)際化在一定程度上意味著人民幣將會(huì)成為許多國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)可能會(huì)將人民幣納入特別提款權(quán)的貨幣籃子，推動(dòng)了國(guó)際貨幣體系的改革，提升了中國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。與此同時(shí)，人民幣的回流需求的增強(qiáng)必然會(huì)倒逼中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)有的金融體系與制度進(jìn)行變革，以適應(yīng)國(guó)際金融形式的變化，這將會(huì)促進(jìn)中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。為了在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中受益，中國(guó)要合理應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中出現(xiàn)的各種問(wèn)題，采取有效的措施，平穩(wěn)的漸進(jìn)式的實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。

(一)專(zhuān)注發(fā)展，將特里芬難題的影響降到最低“特里芬難題”從布雷頓森林體系直到現(xiàn)在都在一直困擾著美國(guó)，它幾乎是一個(gè)不可戰(zhàn)勝的挑戰(zhàn)，連美國(guó)也只能依靠其在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事方面的影響來(lái)增強(qiáng)公眾對(duì)美元的信心，維持其全球霸主的地位。所以中國(guó)在人民幣的國(guó)際化進(jìn)程中應(yīng)當(dāng)立足于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，培育國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及金融實(shí)力，完善現(xiàn)有的監(jiān)管體制，正確判斷資金流動(dòng)形式的變化，改革現(xiàn)有的外匯資金管理系統(tǒng)，構(gòu)建一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管平臺(tái)，根據(jù)宏觀、中觀、微觀的管理的需求建立一個(gè)包括中央銀行、全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、以及全國(guó)支付清算中心在內(nèi)的金融高邊疆體系，保持宏觀政策的協(xié)調(diào)性，減輕資本流動(dòng)不穩(wěn)定帶來(lái)的沖擊，增強(qiáng)公眾對(duì)人民幣的信心，將特里芬難題帶來(lái)的影響降到最低。

(二)統(tǒng)籌規(guī)劃，步步為營(yíng)，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的開(kāi)放人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，無(wú)論是從國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的角度，資本項(xiàng)目都必然要開(kāi)放。資本項(xiàng)目的開(kāi)放是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，它涉及國(guó)內(nèi)外、政治經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，必須要有一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)劃，逐步推進(jìn)資本項(xiàng)目的開(kāi)放，將資本項(xiàng)目開(kāi)放可能會(huì)帶來(lái)的不利沖擊降到最低。1、打好利率市場(chǎng)化以及人民幣匯率制度改革的基礎(chǔ)利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)，人民幣匯率制度的改革，資本項(xiàng)目的開(kāi)放，這三者的實(shí)現(xiàn)是有一定的順序的，要想順利實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的開(kāi)放就必須首先推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，以市場(chǎng)為導(dǎo)向引導(dǎo)利率的正常發(fā)展變化，穩(wěn)定幣值;然后，對(duì)中國(guó)現(xiàn)有的“釘住一籃子貨幣”的有管理的浮動(dòng)匯率制度進(jìn)行改革，保持人民幣匯率的穩(wěn)定，避免在資本項(xiàng)目開(kāi)放后人民幣的匯率出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，阻礙人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。2、確定資本項(xiàng)目的合理開(kāi)放順序資本項(xiàng)目這一大項(xiàng)包括許多二級(jí)項(xiàng)目，要根據(jù)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及國(guó)際總體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確定其開(kāi)放順序，以平衡國(guó)際收支，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。例如，我國(guó)現(xiàn)階段外匯儲(chǔ)備量較為充足，同時(shí)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)際游資進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)，我國(guó)就可以采取“嚴(yán)進(jìn)寬出”的順序來(lái)維持國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。3、建立完善的離岸金融中心資本項(xiàng)目開(kāi)放后，以人民幣為主要貨幣的計(jì)價(jià)結(jié)算業(yè)務(wù)會(huì)大幅增加，人民幣回流的需求會(huì)上漲，完善的離岸金融中心可以為人民幣的回流，境外資金的自由出入提供一個(gè)平臺(tái)，為人民幣的回流提供便利，提高人民幣的國(guó)際地位，從而進(jìn)一步推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。

(三)體系多維，成功應(yīng)對(duì)制約人民幣國(guó)際化一旦實(shí)現(xiàn)，意味著下下一步人民幣將會(huì)被納入全球儲(chǔ)備貨幣體系以及大宗商品交易體系，這勢(shì)必會(huì)威脅到美元的世界霸主地位，分割美國(guó)的鑄幣稅收益等利益，美國(guó)一定會(huì)采取各種力量對(duì)中國(guó)進(jìn)行制裁，使人民幣國(guó)際化止步不前。而從英鎊以及美元國(guó)際化的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，任何一個(gè)國(guó)際主導(dǎo)貨幣的背后必然有強(qiáng)大的復(fù)雜的政治及軍事體系，因此，中國(guó)要想在人民幣國(guó)際化后成功應(yīng)對(duì)西方國(guó)家的制約，就應(yīng)該構(gòu)建多維的體現(xiàn)。首先，大力發(fā)展國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，振興制造業(yè)，擴(kuò)大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，構(gòu)建雄厚的產(chǎn)業(yè)體系;其次，加快技術(shù)創(chuàng)新，開(kāi)創(chuàng)內(nèi)生性技術(shù)提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建強(qiáng)大的技術(shù)體系;其次，大力推進(jìn)金融工具的創(chuàng)新，促進(jìn)金融業(yè)的改革與發(fā)展，構(gòu)建完善的金融體系;最后，加強(qiáng)軍事建設(shè)以及同周邊國(guó)家的交流，提高軍事戰(zhàn)斗力，構(gòu)建堅(jiān)固的軍事力量體系。

三、結(jié)語(yǔ)

第2篇：人民幣國(guó)際化范文

“作為最大的債主，中國(guó)將是美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的最大受害者”，很多專(zhuān)家深以為憂(yōu)。人民幣國(guó)際化乃至最終成為國(guó)際上重要的儲(chǔ)備貨幣被認(rèn)為是根本的解決辦法。近日，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)推出，無(wú)疑是向這一目標(biāo)邁出了最具實(shí)質(zhì)意義的一步。然而，這個(gè)過(guò)程有多長(zhǎng)？取決于哪些條件？將帶來(lái)哪些影響？《小康》就這些問(wèn)題采訪了兩位國(guó)內(nèi)資深的金融專(zhuān)家：中國(guó)人民大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)吳曉求和中國(guó)社科院金融所金融實(shí)驗(yàn)研究室主任劉煜輝。

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算水到渠成

《小康》：近日，上海和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞等城市將開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，這是否正當(dāng)其時(shí)？另外，“跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算”與“貨幣互換協(xié)議”有什么不同？

吳曉求：貨幣互換協(xié)議是雙邊的，協(xié)議雙方進(jìn)行貿(mào)易和投資時(shí)，可以不使用第三國(guó)貨幣，而直接使用本國(guó)貨幣來(lái)計(jì)價(jià)和結(jié)算，從而避免不必要的匯兌損失。而跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算則是多邊的。

以前人民幣還不能作為結(jié)算貨幣，條件也不成熟，大家也不太認(rèn)同。金融危機(jī)之后，美元、歐元，都像在競(jìng)相貶值一樣。很多人開(kāi)始對(duì)美元、歐元以及其他西方貨幣開(kāi)始更多地?fù)?dān)憂(yōu)。在這種情況下，人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣會(huì)受到全球貿(mào)易伙伴的歡迎，從這個(gè)意義上可謂正當(dāng)其時(shí)。

劉煜輝：經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，人民幣國(guó)際化所需要的現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)格局已經(jīng)初步具備。最近五到十年中，在泛太平洋地區(qū)，已經(jīng)形成以中國(guó)內(nèi)陸為中心的生產(chǎn)和銷(xiāo)售的物質(zhì)流。從現(xiàn)在來(lái)看，日本、臺(tái)灣、韓國(guó)、東盟包括澳州、巴西這樣的原料國(guó)，他們的經(jīng)濟(jì)對(duì)我們需求依賴(lài)非常大，中國(guó)需要從他們那里大量進(jìn)口核心配件，原料以及能源。對(duì)這些國(guó)家，我們都存在著比較龐大的貿(mào)易逆差，中國(guó)需求因此成為他們經(jīng)濟(jì)核心的一個(gè)重要的成份，成為他們未來(lái)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。人民幣被這些國(guó)家逐步接受，肯定是一個(gè)水到渠成的過(guò)程。這就是人民幣國(guó)際化的一個(gè)最重要的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

可以看到，最近一段時(shí)間，我們跟其他國(guó)家簽訂的一些貨幣互換協(xié)議，已經(jīng)達(dá)到了六千到七千億美金之多，這都是幾個(gè)月之內(nèi)完成的！之所以推得這么快，就是因?yàn)橛羞@樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)格局在里面。

從結(jié)算到儲(chǔ)備貨幣是市場(chǎng)認(rèn)同的過(guò)程

《小康》：跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的推出會(huì)帶來(lái)哪些影響？

吳曉求：在金融危機(jī)走勢(shì)不確定的情況下，美元包括其他貨幣都存在著巨大的不確定性，人民幣結(jié)算方式，對(duì)于我們的外貿(mào)企業(yè)出口應(yīng)該可以起到一個(gè)積極的推動(dòng)作用，幫助企業(yè)規(guī)避匯率波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定外貿(mào)企業(yè)的利潤(rùn)。同時(shí)提升人民幣的全球影響力，

從長(zhǎng)期看來(lái)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是人民幣國(guó)際化一個(gè)重要的階段性的步驟，因?yàn)閲?guó)際化必須要從貿(mào)易結(jié)算開(kāi)始，因此，像跨境貿(mào)易結(jié)算和央行之間的貨幣互換，應(yīng)該都在程度不同地推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。當(dāng)然也是對(duì)改革全球貨幣體系、建立多元化貨幣體系一個(gè)重要的安排。

劉煜輝：從目前看，我們對(duì)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程在明顯加快，主要的一個(gè)促動(dòng)因素就是，美國(guó)和歐洲實(shí)行數(shù)量寬松的貨幣政策，以直接從貨幣當(dāng)局購(gòu)買(mǎi)政府公債的方式來(lái)轉(zhuǎn)移危機(jī)。這樣一來(lái)，特別是對(duì)中國(guó)――全球最大的一個(gè)債權(quán)國(guó)威脅最大。因?yàn)橐灾苯佑♀n票的方式來(lái)解決問(wèn)題，未來(lái)通貨膨脹的危險(xiǎn)是可以預(yù)見(jiàn)的，這對(duì)于債權(quán)國(guó)來(lái)說(shuō)肯定是不利的。總書(shū)記和總理都很強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，并在多種場(chǎng)合下敦促美國(guó)，希望能保證人民幣龐大的美元資產(chǎn)的安全。

從現(xiàn)在來(lái)看，中國(guó)能夠反制的手段并不是沒(méi)有，但是也都存在著風(fēng)險(xiǎn)。比如短期內(nèi)，我們可以拋售美債然后換成別的美元資本，或者做一個(gè)別的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的安排。但是中國(guó)在操作方面還存在著經(jīng)驗(yàn)欠缺的問(wèn)題，這都需要我們放開(kāi)思路，特別是具體的金融操作部門(mén)要放開(kāi)思路，既然人家用一個(gè)超常規(guī)的貨幣政策，那我們肯定不能用常規(guī)的方式來(lái)應(yīng)對(duì)。

從中期來(lái)看，人民幣的國(guó)際化是一個(gè)非常正確的、一定要推動(dòng)的方向。因此，周小川行長(zhǎng)在G20峰會(huì)前拋出一些聲音，引發(fā)了超級(jí)貨幣這樣一個(gè)討論，這都表明，中國(guó)對(duì)單金貨幣體系壟斷格局的不滿(mǎn)，對(duì)美元的發(fā)行不受約束表現(xiàn)了深切的擔(dān)憂(yōu)。因此，中國(guó)除了在會(huì)上，或者政府層面的利益訴求的表達(dá)以外，還要加快推進(jìn)我們的實(shí)際行動(dòng)。人民幣國(guó)際化就是一個(gè)重要的選項(xiàng)。

《小康》：既然跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算只是一個(gè)階段性的步驟，那么距離最后目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)還有一個(gè)怎樣的過(guò)程？需要多長(zhǎng)時(shí)間來(lái)完成？

吳曉求：下一步是人民幣自由兌換，最后才是人民幣國(guó)際化變成儲(chǔ)備貨幣。我認(rèn)為，人民幣自由兌換在兩年內(nèi)就可以實(shí)現(xiàn)，這并不是難事。然而，人民幣可以自由兌換只是人民幣國(guó)際化的一個(gè)初級(jí)階段，將來(lái)的目標(biāo)是成為儲(chǔ)備貨幣，至于要實(shí)現(xiàn)這個(gè)最終目標(biāo)的整個(gè)進(jìn)程有多長(zhǎng)，主要是一個(gè)判斷問(wèn)題：基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷。

從結(jié)算貨幣到儲(chǔ)備貨幣這是一個(gè)市場(chǎng)認(rèn)同的過(guò)程，不完全取決于我們。畢竟要人家把你的東西作為寶貝一樣拿著，那是別人的事情，人家需要對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、人民幣未來(lái)穩(wěn)定性、以及對(duì)法制法律環(huán)境進(jìn)行判斷。這是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，涉及到很多方面。經(jīng)濟(jì)實(shí)力也只是其中的一個(gè)方面，而中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，增長(zhǎng)模式的定位等等都是能否得到人家認(rèn)可的重要指標(biāo)，這里面是很復(fù)雜的。因此，我們也很難判斷最終成為儲(chǔ)備貨幣的時(shí)間有多長(zhǎng)。當(dāng)然還有一個(gè)影響因素就是美元會(huì)不會(huì)變壞，如果美元變壞了，人們就要拿另外一種貨幣來(lái)替代，這個(gè)過(guò)程就會(huì)縮短。

劉煜輝：第一步是試點(diǎn)貿(mào)易當(dāng)中的人民幣計(jì)價(jià)，下一步可能人民幣離岸市場(chǎng)是箭在弦上不得不發(fā)了。要建立這樣一個(gè)離岸的國(guó)際金融中心，因?yàn)槿嗣駧诺慕鹑诜?wù)這一塊下一步必須得跟上了。結(jié)算得用他，將來(lái)人民幣走出去，直接在境外可以發(fā)行人民幣債券；可以用人民幣債權(quán)的方式換別人的商品和服務(wù)；同時(shí)包括中國(guó)的金融體系走出去，為這樣一個(gè)貿(mào)易提供一個(gè)買(mǎi)方信貸和賣(mài)方信貸等。第三步，最后所謂的人民幣國(guó)際化不就是可自由兌換嗎？如果到了這步，實(shí)際上就已經(jīng)完成了國(guó)際化的過(guò)程了：資本項(xiàng)目完全開(kāi)放，跨境直接流動(dòng)。但這步可能要放到最后，要謹(jǐn)慎，不可能一口吃個(gè)胖子。從貿(mào)易關(guān)系上來(lái)說(shuō)，當(dāng)人民幣能夠被越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體所接受，并且成為越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體中官方和私人儲(chǔ)備的一個(gè)重要的選擇幣種的時(shí)候，最后一步放開(kāi)自然就水到渠成了。甚至最后放開(kāi)不放開(kāi)實(shí)際上已經(jīng)無(wú)所謂了，因?yàn)橐呀?jīng)是實(shí)質(zhì)性的了。

通過(guò)人民幣國(guó)際化這個(gè)進(jìn)程，能夠促使未來(lái)的國(guó)際貨幣體系向一個(gè)多元國(guó)際貨幣體系的格局推進(jìn)，形成這樣多元競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)之后，對(duì)美元的發(fā)行就是一個(gè)有效的抵制。

人民幣國(guó)際化必須與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整同節(jié)拍

《小康》：本幣國(guó)際化應(yīng)該是很多有實(shí)力的強(qiáng)國(guó)的心愿，我們知道日本也曾經(jīng)努力過(guò)，但是并不成功，原因是什么？中國(guó)會(huì)不會(huì)也存有這樣的風(fēng)險(xiǎn)？

劉煜輝：日本之所以不成功，就是他的全球貿(mào)易逆差關(guān)系并沒(méi)有形成，那是在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并不特別明顯的時(shí)候就強(qiáng)推日元國(guó)際化的結(jié)果。

當(dāng)時(shí)是上世紀(jì)七八十年代，那個(gè)時(shí)代全球的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，從初級(jí)到中級(jí)再到最終產(chǎn)品都是在一個(gè)國(guó)家完成的，生產(chǎn)鏈在一個(gè)國(guó)家很長(zhǎng)，不是像現(xiàn)在由跨國(guó)公司來(lái)組織，每個(gè)國(guó)家都變成一個(gè)產(chǎn)品的一個(gè)環(huán)節(jié)或者一個(gè)車(chē)間。現(xiàn)在是全球經(jīng)濟(jì)一體化的格局，任何一個(gè)國(guó)家都很少再能見(jiàn)到從初期到最后產(chǎn)品都在一個(gè)國(guó)家完成。基本上全球是一個(gè)分工協(xié)作的關(guān)系。當(dāng)時(shí)日本本身是一個(gè)嚴(yán)重外向型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，主要是做加工貿(mào)易，兩頭在外，從海外進(jìn)口的主要是原料，是一個(gè)強(qiáng)順差國(guó)，因此，日本的需求并沒(méi)有成為人家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)的重要條件，人家又怎么會(huì)接受你的貨幣呢？當(dāng)時(shí)的日元從這個(gè)角度上說(shuō)他的彈性是不夠的，他只能貶值，升值肯定不行。因?yàn)槿绻担麄€(gè)貿(mào)易部門(mén)都受影響。美國(guó)人抓住這個(gè)軟肋弄他幾下，十幾年的時(shí)間經(jīng)濟(jì)就停在那個(gè)地方。

但中國(guó)與日本不同，中國(guó)城市化的基礎(chǔ)比較低，還有這么龐大的人口，是轉(zhuǎn)向內(nèi)需的一個(gè)重要條件。當(dāng)然中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一定要調(diào)整，這樣就可以避免像日本的日幣那樣缺乏彈性的風(fēng)險(xiǎn)。如果內(nèi)需起來(lái)了，中國(guó)就成為世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)，因?yàn)楹芏鄧?guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都要依賴(lài)于中國(guó)的需求，這樣你才可能形成基礎(chǔ)，因此，人民幣國(guó)際化走得順不順，不只是取決于基礎(chǔ)條件，還取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。可以說(shuō)轉(zhuǎn)型對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是人民幣國(guó)際化一個(gè)重要的條件，只有成功轉(zhuǎn)型以后，全球的這些經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于中國(guó)的需求和依賴(lài)程度才會(huì)加深。

為什么目前是美元本位的格局，就因?yàn)槿虻慕?jīng)濟(jì)都綁在美元戰(zhàn)車(chē)上，完全靠美國(guó)的需求，在美國(guó)由一個(gè)復(fù)雜的金融部門(mén)不斷創(chuàng)造出這樣一個(gè)需求來(lái)拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。中國(guó)有這個(gè)條件，因?yàn)樗莻€(gè)大國(guó)，他不像日本，我們需求的潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有挖掘出來(lái)。但目前我們這一塊的潛力是被一些體質(zhì)和機(jī)制方面的弊端束縛了，包括我們?cè)鲩L(zhǎng)路徑的問(wèn)題，過(guò)度地依賴(lài)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)以及收入分配嚴(yán)重不合理等等這些問(wèn)題都抑制了內(nèi)需的快速增長(zhǎng)。一旦我們把這一塊真正解決了，對(duì)人民幣的國(guó)際化將是一個(gè)極大的推動(dòng)。

《小康》：對(duì)于人民幣國(guó)際化的最終成果，我們應(yīng)如何判斷和預(yù)期其成敗？

吳曉求：成為全球最重要的儲(chǔ)備貨幣之一是最終目地，但儲(chǔ)備貨幣也是一個(gè)過(guò)程，比如原來(lái)你只占全球儲(chǔ)備貨幣1％的比重，現(xiàn)在你占了3％，那就是增長(zhǎng)了2％，但無(wú)論是1%還是3%，甚至日后的10%甚至更多，都是儲(chǔ)備貨幣。它的比重是一個(gè)慢慢推進(jìn)的過(guò)程。目前日本在全球的儲(chǔ)備貨幣只占3％，英國(guó)占26％，美元占65％。

劉煜輝：飯要一口一口地吃，不可能一蹴而就，很多事情就是一步步推進(jìn)。現(xiàn)在的基礎(chǔ)很好，這么個(gè)關(guān)系已經(jīng)形成，這是最重要的最基本的，在這個(gè)基礎(chǔ)上我們就積極地去做。無(wú)論是貨幣協(xié)議、貿(mào)易的人民幣計(jì)價(jià)的問(wèn)題、市場(chǎng)的問(wèn)題，這些東西在這個(gè)平臺(tái)上面都將得到加速，只有推到一定程度，現(xiàn)有的國(guó)際貨幣格局才有可能真正被撼動(dòng)。如果光是喊口號(hào)不可能有效地去打破這樣一個(gè)困局。全球都需要美元，所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都需要美元，但是美元的發(fā)行機(jī)制又不受約束，持有美元就會(huì)面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這兩者不能統(tǒng)一和協(xié)調(diào)。但是，如果多元國(guó)際貨幣體系的格局形成了以后，美元的發(fā)行本身就有了一個(gè)約束條件，困境才能夠逐步得到解決，也就是說(shuō)全球不僅能夠接受美元，同時(shí)也能接受人民幣和其他的貨幣。

《小康》：在人民幣國(guó)際化的整個(gè)進(jìn)程中最需要注意的問(wèn)題是什么？

劉煜輝：還是加快我們自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。人民幣國(guó)際化推進(jìn)的進(jìn)程，必須和我們的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管能力和結(jié)構(gòu)化管理的進(jìn)度匹配起來(lái)，如果不匹配就容易產(chǎn)生一些風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)一些國(guó)家金融開(kāi)放、資本項(xiàng)目開(kāi)放的過(guò)程中也出現(xiàn)過(guò)這樣的問(wèn)題，資本項(xiàng)目開(kāi)放自由兌換的進(jìn)程，超越了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，這個(gè)過(guò)程中就產(chǎn)生了很多風(fēng)險(xiǎn)，這是要注意的。

亞洲金融危機(jī)時(shí)就是這樣，當(dāng)時(shí)幾個(gè)亞洲國(guó)家的受挫是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)自身的缺陷導(dǎo)致的，并不是開(kāi)放本身的問(wèn)題，資本項(xiàng)目開(kāi)放和貨幣自由兌換超越了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)形成很大的瑕疵，乃至于跨境流動(dòng)資本一下子找到了這個(gè)經(jīng)濟(jì)弱點(diǎn)，對(duì)之進(jìn)行一個(gè)貨幣偷襲的話，就很容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。

第3篇：人民幣國(guó)際化范文

但是，人民幣國(guó)際化所取得的這些成就是否就意味著人民幣國(guó)際化的成功呢？一項(xiàng)事業(yè)的初始成就顯然不等于最終的成功。相對(duì)于人民幣國(guó)際化的遠(yuǎn)大目標(biāo)而言，人民幣國(guó)際化僅僅算是邁出了步伐，在國(guó)際貨幣舞臺(tái)上嶄露頭角，尚不能說(shuō)取得了實(shí)質(zhì)性的成果。

什么是人民幣國(guó)際化的“遠(yuǎn)大目標(biāo)”呢？對(duì)此人們或許有不同看法。一個(gè)可行的做法是看看歷史經(jīng)驗(yàn)，看看其他貨幣的情形。

毫無(wú)疑問(wèn)，不能簡(jiǎn)單地將貨幣的境外流通當(dāng)作是這個(gè)貨幣國(guó)際化的成功。19世紀(jì)墨西哥鷹洋在亞洲廣泛流通，20世紀(jì)80年代港幣在中國(guó)大陸南方地區(qū)也十分活躍，這些都不是貨幣國(guó)際化的典型事例。一種貨幣有很繁榮的離岸交易市場(chǎng)也不能算是貨幣國(guó)際化的有效標(biāo)志。20世紀(jì)90年代前期泰銖也有過(guò)發(fā)達(dá)的離岸市場(chǎng)，瑞士法郎自20世紀(jì)70年代以后一直在歐洲的離岸金融市場(chǎng)十分活躍。這些也都不能看成是貨幣國(guó)際化的成功案例。

許多人傾向于這樣的看法，貨幣國(guó)際化高度成功的范例歷史上并不多見(jiàn)，或許就只有19世紀(jì)的英鎊和20世紀(jì)的美元。那么，英鎊在19世紀(jì)和美元在20世紀(jì)有什么特征呢？主要是兩點(diǎn)：一是成為國(guó)際貿(mào)易的計(jì)價(jià)單位；二是成為各國(guó)的主要儲(chǔ)備貨幣。

一國(guó)貨幣如何能夠成為國(guó)際貿(mào)易的計(jì)價(jià)單位呢？這主要取決于該國(guó)在世界貿(mào)易中的地位和大宗商品國(guó)際市場(chǎng)的交易制度。按貨物進(jìn)出口額計(jì)算，中國(guó)現(xiàn)在已是世界上第一大貿(mào)易國(guó)，但在世界貿(mào)易總額中所占比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及當(dāng)年英國(guó)或美國(guó)所占的比重。中國(guó)在世界貿(mào)易總額中所占比重目前為10%，當(dāng)年英國(guó)或美國(guó)在世界貿(mào)易總額中所占比重均在20%以上。若中國(guó)貿(mào)易能在某些領(lǐng)域中開(kāi)發(fā)出世界主導(dǎo)性的交易市場(chǎng)及其制度，人民幣作為國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)單位的作用才有可能出現(xiàn)。

一國(guó)貨幣如何能夠成為各國(guó)主要儲(chǔ)備貨幣？究其根本，主要取決于國(guó)際流動(dòng)性的提供能力和流動(dòng)性市場(chǎng)的開(kāi)放度。各國(guó)持有儲(chǔ)備的基本目的在于為本國(guó)對(duì)外支付提供流動(dòng)性保障。當(dāng)年的英鎊和美元之所以能成為各國(guó)儲(chǔ)備貨幣的首選，原因在于它們能充當(dāng)國(guó)際支付的“流動(dòng)性保障”。

歷史上，有若干貨幣也曾試圖努力提升自身的國(guó)際貨幣地位，并在一定范圍內(nèi)取得了局部性的成功。法郎、聯(lián)邦德國(guó)馬克和日元等都屬于這種類(lèi)型。

20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，許多歐美列強(qiáng)紛紛實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義。英國(guó)首先推出了“特惠貿(mào)易制”，即在聯(lián)合王國(guó)本土及其附屬殖民地范圍內(nèi)（即“英聯(lián)邦”區(qū)域內(nèi)）推行貿(mào)易促進(jìn)的特別措施，并輔之以“英鎊區(qū)”的做法，試圖從貨幣角度鞏固貿(mào)易區(qū)的發(fā)展。針對(duì)這種情況，法國(guó)也推出了“法郎區(qū)”的做法，將法郎與許多法屬殖民地的貨幣相掛鉤，并企圖以此來(lái)推進(jìn)法國(guó)本土與殖民地的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系。“法郎區(qū)”的實(shí)踐在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后繼續(xù)存在。一些法屬殖民地在取得獨(dú)立以后，仍然繼續(xù)留在“法郎區(qū)”內(nèi)。但是，法國(guó)經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)后的復(fù)蘇和增長(zhǎng)遜于同在歐洲大陸的聯(lián)邦德國(guó)，法郎并未成為那時(shí)已成為世界主導(dǎo)性國(guó)際貨幣美元的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者。

向美元國(guó)際貨幣主導(dǎo)地位挑戰(zhàn)的貨幣是聯(lián)邦德國(guó)馬克和日元。早在20世紀(jì)70年代初，聯(lián)邦德國(guó)馬克在世界各國(guó)儲(chǔ)備貨幣總額中所占份額就超過(guò)了英鎊，成為當(dāng)時(shí)僅次于美元的第二大儲(chǔ)備貨幣。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織對(duì)各國(guó)可識(shí)別儲(chǔ)備貨幣的統(tǒng)計(jì)，聯(lián)邦德國(guó)馬克在世界儲(chǔ)備貨幣總額中所占份額在1989年占到了17.8%，達(dá)到高峰。當(dāng)年美元的份額下降到其歷史低點(diǎn)，在世界儲(chǔ)備貨幣總額中所占份額為51.3%。這個(gè)時(shí)期也是聯(lián)邦德國(guó)與法國(guó)等歐洲大陸國(guó)家一起積極追求歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟即統(tǒng)一貨幣歐元的時(shí)期。十年之后，聯(lián)邦德國(guó)馬克與法郎等一些歐洲貨幣退出歷史舞臺(tái)，讓位于歐元。

在亞洲，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在20世紀(jì)80年代達(dá)到一個(gè)巔峰。日本官方機(jī)構(gòu)也在當(dāng)時(shí)提出了“日元國(guó)際化”的意向，并在其對(duì)外貿(mào)易結(jié)算、對(duì)外投資和對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助和合作等領(lǐng)域中大力推進(jìn)日元使用。日元在世界各國(guó)可識(shí)別外匯儲(chǔ)備總額中的比重自20世紀(jì)70年代后半期后逐步上升，并在1991年達(dá)到最高點(diǎn)，占到了8.7%，成為僅次于美元和聯(lián)邦德國(guó)馬克的世界第三大儲(chǔ)備貨幣。

資料來(lái)源和說(shuō)明：國(guó)際貨幣基金組織年報(bào)附表和COFER（官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成）數(shù)據(jù)庫(kù)；聯(lián)邦德國(guó)馬克數(shù)據(jù)為1976年～1998年（1999年后馬克為歐元取代）。各年度年報(bào)數(shù)據(jù)相互之間及與COFER數(shù)據(jù)之間略有差別（這主要是因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備的加總數(shù)據(jù)常常受到匯率因子及其調(diào)整的影響）。本文以下各圖資料來(lái)源與本圖相同，不再說(shuō)明。

圖1顯示了聯(lián)邦德國(guó)馬克和日元在長(zhǎng)達(dá)24年里在世界各國(guó)外匯儲(chǔ)備總額中所占比重的情形。兩者都有一定的上下起伏，德國(guó)馬克在20世紀(jì)70年代后半期快速上升，此后出現(xiàn)波動(dòng)的走勢(shì)，即圍繞著15%的水平上下波動(dòng)，最高時(shí)比重接近18%（1989年）。日元比重自20世紀(jì)70年代中期后持續(xù)上升，上升趨勢(shì)一直延續(xù)到80年代中期，90年代初之后日元比重基本上表現(xiàn)為持續(xù)性的下降，到2007年，日元比重下降到2.9%。近年來(lái)，日元比重重新被英鎊超過(guò)。

21世紀(jì)初以來(lái)，日本國(guó)內(nèi)外許多人士都在談?wù)摗叭赵獓?guó)際化”的不成功及其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，其中許多見(jiàn)解值得重視。但其中有一個(gè)問(wèn)題似乎被忽略了，即日本自身的外匯儲(chǔ)備行為與日元在世界外匯儲(chǔ)備中的比重的相互關(guān)系。日本外匯儲(chǔ)備從20世紀(jì)90年代開(kāi)始快速增長(zhǎng)并成為當(dāng)時(shí)世界上第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，并將此“稱(chēng)號(hào)”一直保持到21世紀(jì)初的幾年中。既然一國(guó)外匯儲(chǔ)備不包含本幣，本國(guó)外匯儲(chǔ)備的較快增長(zhǎng)當(dāng)然意味著世界范圍內(nèi)非本幣外匯儲(chǔ)備的相對(duì)減少，即本幣在世界外匯儲(chǔ)備總額的比重下降。考慮到這一點(diǎn)，筆者現(xiàn)在可以說(shuō)，導(dǎo)致“日元國(guó)際化”不成功的因素有多種，其中，日本追求外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的行為是加速“日元國(guó)際化”不成功的重要因素之一。

類(lèi)似的道理也可以運(yùn)用到歐元上。圖2體現(xiàn)了歐元誕生以來(lái)世界兩大貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的地位。在歐元誕生之初的1999年，歐元的比重達(dá)到17.9%。到2001年，歐元在各成員國(guó)零售市場(chǎng)上正式流通，歐元的比重升為19.2%。此后，歐元比重逐年有所上升，最高時(shí)在2009年達(dá)到27.6%。與此同時(shí)，美元比重在1999年～2001年期間基本不變，占71%左右，這大大超過(guò)了其在20世紀(jì)80年代和90年代前半期的水平。此后不斷下降，2007年達(dá)到其最低點(diǎn)61%，但仍然占到世界各國(guó)外匯儲(chǔ)備的近三分之二。

看到圖2，人們或許會(huì)問(wèn)：歐元誕生帶給美元國(guó)際貨幣地位變動(dòng)的作用難道就表現(xiàn)為后者在1999年之后十多年時(shí)間里有10個(gè)百分點(diǎn)的下降嗎？為什么沒(méi)有下降得更多？

回答這個(gè)問(wèn)題又將筆者的思路帶回到前面提到的有關(guān)國(guó)家外匯儲(chǔ)備行為的事情上。歐元區(qū)作為一個(gè)集體是世界上第一大經(jīng)濟(jì)體。歐洲中央銀行體系的外匯儲(chǔ)備顯然不能包含歐元資產(chǎn)在內(nèi)。當(dāng)歐元區(qū)外匯儲(chǔ)備增加時(shí)， 這種增加不一定意味著歐洲中央銀行決定購(gòu)買(mǎi)新的外匯資產(chǎn)，而是由于新成員國(guó)的加入而帶來(lái)了新的外匯資產(chǎn)，這在很大程度上就意味著美元作為儲(chǔ)備資產(chǎn)而增多了。而在美元方面，美聯(lián)儲(chǔ)很少增加其外匯儲(chǔ)備，從而也就很少促使歐元作為儲(chǔ)備外匯而增加了。

為了更清楚地說(shuō)明這種關(guān)系，筆者給出圖3和圖4。圖3是1999年～2011年美元和歐元在所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備中的比重；圖4是1999年～2011年美元和歐元在所有發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備中的比重。圖3兩條曲線各自上下移動(dòng)，兩者之間沒(méi)有明顯的固定關(guān)系。圖4兩條曲線在1999年～2003年呈現(xiàn)出非常明顯的替代關(guān)系，即一條曲線的上升伴隨另一條曲線的下降， 反之亦然。

如果說(shuō)歐元區(qū)與美國(guó)是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中兩個(gè)“大塊頭”，它們之間的彼此儲(chǔ)備貨幣持有在很大程度上就影響了圖3中兩條曲線的走勢(shì)。這兩大經(jīng)濟(jì)體的中央銀行很少甚至幾乎不調(diào)整其儲(chǔ)備貨幣的基本構(gòu)成，從而使得美元比重和歐元比重兩條曲線的走勢(shì)一方面變動(dòng)不大，另一方面也不表現(xiàn)出相互替代關(guān)系。

對(duì)美元或歐元來(lái)說(shuō)，所有發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體事實(shí)上就是“第三方”。各個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體基本上不持有其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的貨幣作為外匯儲(chǔ)備。它們的外匯儲(chǔ)備選擇主要在美元與歐元之間進(jìn)行，有時(shí)在很小的程度上也會(huì)涉及到其他一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣（如日元、英鎊、瑞士法郎等）。這樣，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備理論上就很可能出現(xiàn)這樣的情況：當(dāng)它們減持美元儲(chǔ)備時(shí)，歐元儲(chǔ)備就增加；當(dāng)它們減持歐元儲(chǔ)備時(shí)，美元儲(chǔ)備就增加。因此，兩者之間就出現(xiàn)了相互替代的關(guān)系，即此消彼長(zhǎng)。

當(dāng)然，這種關(guān)系也不是任何時(shí)候都必然如此。在一些時(shí)候，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體作為一個(gè)整體對(duì)所持有的外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成不進(jìn)行調(diào)整或這種調(diào)整的規(guī)模很小，圖4中兩條曲線的走勢(shì)就會(huì)基本不變。圖4中兩條曲線在2004年～2011年的走勢(shì)反映了這種情形。

上述分析對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程及其前景來(lái)說(shuō)意味著什么？就人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一的前景而言，筆者給出三點(diǎn)推論：

第一，人民幣勢(shì)必將進(jìn)入世界上越來(lái)越多國(guó)家外匯儲(chǔ)備的可選幣種。各國(guó)外匯儲(chǔ)備的可選幣種取決于各國(guó)對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外金融關(guān)系發(fā)展的趨勢(shì)和需要。中國(guó)已經(jīng)成為世界上最大貿(mào)易國(guó)，涉及人民幣的國(guó)內(nèi)金融交易和國(guó)際金融交易與日俱增。在這樣的大背景下，各國(guó)官方機(jī)構(gòu)自然會(huì)逐漸形成并增加人民幣作為其外匯儲(chǔ)備。歸根到底，人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一是國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)結(jié)果。各國(guó)官方機(jī)構(gòu)的政策調(diào)整只不過(guò)是對(duì)市場(chǎng)客觀變化趨勢(shì)做出的一個(gè)反應(yīng)。

第二，從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一的發(fā)展前景與中國(guó)自身的外匯儲(chǔ)備行為之間存在一定的關(guān)系。如前指出，當(dāng)一種貨幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的選項(xiàng)時(shí)，其地位將取決于各國(guó)外匯儲(chǔ)備的選擇行為。近年來(lái)中國(guó)是外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)最快的國(guó)家，而且也是外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。中國(guó)外匯儲(chǔ)備已占全球外匯儲(chǔ)備總額的三分之一。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成及其調(diào)整在很大程度上影響了世界外匯儲(chǔ)備中各個(gè)幣種的地位。但是，人民幣不能成為中國(guó)外匯儲(chǔ)備之一。也就是說(shuō)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)越快，客觀上就形成了對(duì)人民幣以外其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣越來(lái)越大的支持，進(jìn)而也就在客觀上牽制了人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位的上升。

這種“牽制效應(yīng)”，在人民幣剛剛進(jìn)入國(guó)際儲(chǔ)備貨幣市場(chǎng)時(shí)可能還不顯著。但當(dāng)人民幣在世界各國(guó)外匯儲(chǔ)備總額中所占比重達(dá)到一定程度時(shí)，來(lái)自中國(guó)外匯儲(chǔ)備行為的“牽制效應(yīng)”就會(huì)開(kāi)始凸顯出來(lái)。設(shè)想未來(lái)年份中國(guó)外匯儲(chǔ)備繼續(xù)按照高于世界平均的速度遞增，在這個(gè)背景下，外國(guó)持有人民幣外匯儲(chǔ)備若在世界外匯儲(chǔ)備總額中的比重保持不下降甚至還要上升，這就需要外國(guó)對(duì)其儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成進(jìn)行調(diào)整。近年來(lái)許多國(guó)家已經(jīng)減少了或相對(duì)減少了諸如日元、英鎊等的外匯儲(chǔ)備。這些國(guó)家如若進(jìn)一步對(duì)外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成調(diào)整，勢(shì)必就需要針對(duì)美元、歐元來(lái)進(jìn)行。而美元和歐元正是中國(guó)外匯儲(chǔ)備的主要構(gòu)成。因此，在中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的條件下難以指望人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位的進(jìn)一步上升。

第三，人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一的地位的上升，必然會(huì)提出中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放和發(fā)展的新要求。前面已經(jīng)提到，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的主要功能在于為國(guó)際社會(huì)提供流動(dòng)性支持和保障，而這需要有一個(gè)高度發(fā)達(dá)和開(kāi)放的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。歷史上英鎊和美元都有過(guò)這樣的基礎(chǔ)。美元在20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體制瓦解之后、在美元已經(jīng)失去黃金所提供的支撐基礎(chǔ)之后，之所以能夠繼續(xù)發(fā)揮著主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的作用，主要?dú)w功于其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)和開(kāi)放。

目前，世界各國(guó)外匯儲(chǔ)備總額為9萬(wàn)億～10萬(wàn)億美元。其中若有3%到4%的比重（目前英鎊和日元的情形）為人民幣所占有，這就意味著有3500億美元或2萬(wàn)億左右人民幣元的規(guī)模。外國(guó)官方機(jī)構(gòu)持有這么多的人民幣資產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)投放在中國(guó)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上。如果人民幣在世界外匯儲(chǔ)備總額中的比重上升到10%左右，那將意味著有至少1萬(wàn)億美元或6萬(wàn)多億人民幣元的人民幣資產(chǎn)為外國(guó)官方機(jī)構(gòu)所持有。很明顯，如果國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)沒(méi)有相應(yīng)的量和質(zhì)的發(fā)展，就難以滿(mǎn)足未來(lái)人民幣國(guó)際化向這種高級(jí)階段前進(jìn)的需要。

第4篇：人民幣國(guó)際化范文

【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化 人民幣匯率 國(guó)際貨幣體系 國(guó)際化進(jìn)程條件路徑選擇

近年來(lái)，我國(guó)隨著綜合國(guó)力日益增強(qiáng)，國(guó)際化的步伐加快，人民幣國(guó)際化進(jìn)入提速階段，但也面臨巨大挑戰(zhàn)。

一、人民幣國(guó)際化的主要進(jìn)展

首先， 逐步完善人民幣流出、回流機(jī)制，有序拓寬人民幣回流渠道，不斷擴(kuò)大與其他經(jīng)濟(jì)體簽訂雙邊本幣互換協(xié)議。（一）中國(guó)人民銀行已先后與包括中國(guó)香港地區(qū)在內(nèi)的14個(gè)國(guó)家和地區(qū)貨幣當(dāng)局簽署了總額為1.3萬(wàn)多億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，金額累計(jì)達(dá)到13362億元人民幣。(二)開(kāi)展跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算試點(diǎn)，目前已擴(kuò)大至全國(guó)。(三) 推動(dòng)個(gè)人跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。人民銀行將適時(shí)進(jìn)一步放寬個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)的相關(guān)政策，個(gè)人人民幣的跨境流動(dòng)將更加便利， 使人民幣境外回流機(jī)制得到進(jìn)一步完善。

其次， 中國(guó)香港地區(qū)人民幣離岸金融市場(chǎng)已建成。具體表現(xiàn)為：(一)繼續(xù)擴(kuò)展人民幣債券市場(chǎng)。至2011年11月末，中國(guó)香港地區(qū)累計(jì)發(fā)行人民幣債券1811.6億元。（二）人民幣存貸款業(yè)務(wù)快速發(fā)展。目前，中國(guó)香港地區(qū)人民幣存款余額已占總存款的10%左右，共發(fā)放人民幣貸款256億元。（三）推動(dòng)境外人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2011年11月末，通過(guò)中銀香港收付的跨境人民幣結(jié)算資金已達(dá)22219.3億元。（四）豐富人民幣金融產(chǎn)品。離岸金融中心是人民幣對(duì)外流通的一個(gè)支撐點(diǎn)，是人民幣的市場(chǎng)和落腳點(diǎn)。人民幣存款、貸款、企業(yè)債券、銀行債券、貿(mào)易融資、國(guó)債、衍生產(chǎn)品等大力推行增加人民幣回流途徑，和境外影響力。

二、人民幣國(guó)際化面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

第一，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力尚待提升。在世界大宗商品市場(chǎng)，“中國(guó)供需”成為大宗商品價(jià)格漲跌的絕好理由。（一）在稀土礦上，中國(guó)是全球最大的賣(mài)主；在鐵礦石上，中國(guó)也是全球最大的買(mǎi)主。在我國(guó)，有著“工業(yè)維生素”之稱(chēng)的稀土等不可再生資源產(chǎn)品。中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易體系的定價(jià)權(quán)決定中國(guó)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易上博弈中的勝負(fù)。（二）中國(guó)的加工貿(mào)易在外貿(mào)中占比很大。商品最終是由中國(guó)出口而主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)并不在中國(guó)，從增加值的角度看，將直接導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在貿(mào)易往來(lái)中的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)亟待完善，其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。在中國(guó)金融市場(chǎng)上，利率、匯率等關(guān)鍵變量尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化；金融產(chǎn)品種類(lèi)匱乏、單一化、金融深化程度不足。相關(guān)金融市場(chǎng)的交易量規(guī)模相對(duì)較小，在這樣的條件下，金融市場(chǎng)應(yīng)對(duì)供求因素沖擊的自我調(diào)整的能力非常有限，需建立健全與人民幣國(guó)際化的發(fā)展相適應(yīng)的資產(chǎn)交易市場(chǎng)。

第三，中國(guó)金融市場(chǎng)管制較為嚴(yán)格，實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換仍有距離。目前，中國(guó)計(jì)劃在深圳開(kāi)展人民幣可兌換的試驗(yàn)。這一舉動(dòng)預(yù)示著中國(guó)將開(kāi)放其資本賬戶(hù)，為人民幣自由兌換拉開(kāi)帷幕。人民幣自由兌換是一個(gè)長(zhǎng)期且循序漸進(jìn)的過(guò)程。就當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換，必須在“有序、積極、穩(wěn)妥”的開(kāi)放原則下謹(jǐn)慎而積極地推進(jìn)。

第四，在實(shí)施人民幣國(guó)際化中的阻礙。一是支撐人民幣國(guó)際化的內(nèi)部條件還不完備。即價(jià)格杠桿工具要在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大作用，利率、匯率的進(jìn)一步市場(chǎng)化改革尚不完善。二是資本項(xiàng)目的可兌換有序推進(jìn)。三是金融市場(chǎng)的進(jìn)一步深化和發(fā)展，缺乏收益性和流動(dòng)性。此三方面是人民幣國(guó)際化的主要障礙。人民幣的國(guó)際化，需要有資本的完全兌換、流動(dòng)性的貨幣和流動(dòng)性的資本市場(chǎng)等各個(gè)要素相互結(jié)合。

第五，中國(guó)在周邊地區(qū)擴(kuò)展貿(mào)易、金融，勢(shì)必會(huì)沖擊美、日現(xiàn)有利益格局，為此，美國(guó)發(fā)起“跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定”， 以加強(qiáng)亞太經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)，推進(jìn)亞太區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化。

美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的金融創(chuàng)新打破了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力的約束，支撐了美國(guó)貿(mào)易逆差的格局。未來(lái)，中國(guó)將面臨如何接受貿(mào)易逆差（這甚至有悖于我們勤儉節(jié)約的文化）的格局、建立新的消費(fèi)文化等從未有過(guò)的價(jià)值觀挑戰(zhàn)。另外，美國(guó)強(qiáng)調(diào)通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)強(qiáng)化美元主導(dǎo)的貨幣體系，而亞洲國(guó)家更多的強(qiáng)調(diào)通過(guò)金融監(jiān)管控制金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至還抑制金融創(chuàng)新（管理匯率和利率等影響金融資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)鍵指標(biāo)）。這也是一個(gè)價(jià)值觀的挑戰(zhàn)。

三、推進(jìn)人民幣國(guó)際化的策略

第一，擴(kuò)大人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的地位。與更多國(guó)家締結(jié)在雙邊貿(mào)易中以人民幣計(jì)價(jià)的合作協(xié)議，建立貨幣互換關(guān)系，以此擴(kuò)大雙邊貿(mào)易中人民幣計(jì)價(jià)的范圍，完善地區(qū)多邊金融合作機(jī)制，成為其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備一部分的重要方式。

第二，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣自由兌換，建立健全金融市場(chǎng)深度、廣度（一）深化人民幣在資本項(xiàng)目下的完全自由兌換進(jìn)程。（二）加大金融市場(chǎng)改革力度，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的投資化或儲(chǔ)備化，擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算的范圍。

第三，確保貨幣價(jià)值穩(wěn)定合理，健全完善匯率形成機(jī)制（一）進(jìn)一步推進(jìn)匯率制度市場(chǎng)化改革，推進(jìn)在國(guó)際貿(mào)易中以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算的客觀要求。匯率市場(chǎng)化改革的順利推進(jìn)在提高金融效率的同時(shí)，帶來(lái)加劇匯率波動(dòng)、沖擊國(guó)內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。（二）繼續(xù)穩(wěn)定雙邊匯率、加大貨幣自由兌換力度、加深人民幣區(qū)域影響力，有效推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

第四，加快包括利率市場(chǎng)化在內(nèi)的金融市場(chǎng)化改革（一）加快利率市場(chǎng)化改革，推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不斷向廣度和深度發(fā)展。（二）協(xié)調(diào)國(guó)際、國(guó)內(nèi)政策，加快推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，鼓勵(lì)低端企業(yè)、加工貿(mào)易向周邊地區(qū)轉(zhuǎn)移，有助于穩(wěn)步加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

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第5篇：人民幣國(guó)際化范文

結(jié)合上海國(guó)際金融中心建設(shè)和人民幣匯率改革等問(wèn)題,建議與爭(zhēng)論紛繁而至。一個(gè)認(rèn)知?jiǎng)t是:中國(guó)深味“貿(mào)易大國(guó)、金融小國(guó)”之兩難,人民幣國(guó)際化已成客觀需要,且具初始條件,但其進(jìn)程恰似“魚(yú)與熊掌不可兼得”。

難題在于,人民幣國(guó)際化是在資本與匯率管制的前提下開(kāi)啟。在探索“魚(yú)與熊掌得兼”之時(shí),香港、上海兩座金融中心城市的角色差異與微妙競(jìng)爭(zhēng),也逐步浮現(xiàn)。

6月19日,人民幣匯改重啟,制度層面繼續(xù)松綁;6月22日,人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)由最初5個(gè)城市擴(kuò)大至20個(gè)省區(qū),人民幣向國(guó)際結(jié)算貨幣轉(zhuǎn)化的過(guò)程得到進(jìn)一步夯實(shí)。

同時(shí),一項(xiàng)旨在引導(dǎo)境外人民幣回流的人民幣QFII(境外合格投資機(jī)構(gòu))計(jì)劃,也已提交國(guó)務(wù)院。這將有限聯(lián)通境內(nèi)外資本市場(chǎng),解決境外人民幣頭寸的保值增值問(wèn)題,為人民幣成為投資貨幣鋪路。

離岸、在岸市場(chǎng)并行

人民幣國(guó)際化需要有金融市場(chǎng)載體。一些學(xué)者建議,為便于設(shè)置金融防火墻,香港應(yīng)作為人民幣離岸中心的首選之地。香港金管局助理總裁何東表示,這應(yīng)當(dāng)是一個(gè)合理而合適的選擇,有利于解決許多暫時(shí)的政策難題。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定建議,香港制度建設(shè)完全與國(guó)際接軌,有著豐富運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),既可以成為人民幣國(guó)際化的試驗(yàn)場(chǎng),也可以成為中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的窗口。

中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征談及香港作為離岸中心的特殊性時(shí)說(shuō),中國(guó)“有可能建立一個(gè)具有彈性的固定收益市場(chǎng),以此部分緩解或吸收國(guó)際資本的瞬時(shí)沖擊。這恰恰是內(nèi)地資本市場(chǎng)的薄弱之處。香港就有了特殊的意義。”

中國(guó)在匯率、資本管制還沒(méi)有完全放開(kāi)的情況下,推進(jìn)人民幣國(guó)際化,僅靠香港遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。2009年3月25日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議原則通過(guò)“到2020年,把上海建設(shè)成與人民幣地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心”。

此舉的核心,上海金融服務(wù)辦公室主任方星海認(rèn)為,在于建立一個(gè)基于人民幣的國(guó)際金融中心,目的是促進(jìn)中國(guó)金融體系的強(qiáng)健,提升人民幣對(duì)全球資產(chǎn)的配置能力,更好地參與國(guó)際金融規(guī)則的制定,增強(qiáng)中國(guó)的綜合國(guó)力。同時(shí),中央支持上海“先行先試”,也是希望從政策層面加快推進(jìn)金融體系的改革。

上海金融辦研究員趙明輝認(rèn)為,走出去的貨幣仍然存在國(guó)內(nèi)銀行體系的事實(shí),說(shuō)明人民幣國(guó)際化與上海國(guó)際金融中心建設(shè)是一個(gè)無(wú)法分離的協(xié)同進(jìn)程,上海作為人民幣在岸市場(chǎng),必須快于境外離岸市場(chǎng)的發(fā)展。

上海崛起并不意味著香港衰落。夏斌表示:“如果在香港搞離岸市場(chǎng),同時(shí)上海、香港有打通的渠道,慢慢做大,把風(fēng)險(xiǎn)先暫時(shí)隔離在境外,這樣對(duì)上海金融市場(chǎng)為標(biāo)志的中國(guó)金融市場(chǎng)改革的深度可以加大,速度可以加快。”

香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加也說(shuō):“滬港不應(yīng)像摔跤比賽非要有輸贏。由于發(fā)展階段的差異性,它們更像二重奏樂(lè)手,其主旋律將最終落在人民幣國(guó)際化這一大趨勢(shì)上。”

從離岸到在岸,人民幣國(guó)際化市場(chǎng)載體,呈現(xiàn)出香港和上海兩個(gè)城市因自身差異而負(fù)載的階段性使命,背后則是中國(guó)金融的戰(zhàn)略抉擇和全局安排。

上海如何傾力突破

上海市副市長(zhǎng)屠光紹在陸家嘴論壇上表示,金融中心建設(shè)的核心內(nèi)容是要進(jìn)一步健全金融市場(chǎng)體系和結(jié)構(gòu)。他宣布,上海將搭建信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)、保險(xiǎn)交易所、非上市公眾公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)以及信托資產(chǎn)的登記轉(zhuǎn)讓市場(chǎng),籌建工作已獲得監(jiān)管部門(mén)支持。

這是繼銀行間市場(chǎng)清算所、股指期貨等金融體系創(chuàng)建后,上海最近一年多來(lái),在金融中心基礎(chǔ)市場(chǎng)和制度建設(shè)方面可望實(shí)現(xiàn)的最新突破。

一年來(lái),上海出臺(tái)《上海市推進(jìn)國(guó)際金融中心建設(shè)條例》、制定上海金融國(guó)資國(guó)企改革意見(jiàn)、成立上海清算所、完成上海金融產(chǎn)業(yè)基金掛牌、組建上海市再擔(dān)保機(jī)構(gòu),等等。

一些金融改革項(xiàng)目再度矚目。一家投行負(fù)責(zé)人透露,“2007年年底被擱置的大量資本市場(chǎng)創(chuàng)新現(xiàn)在又重新成為熱點(diǎn)。”其中包括交易所交易基金(ETF)、國(guó)際板以及金融和商品期貨等。

在政策措施推動(dòng)下,上海金融市場(chǎng)交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2009年,上海主要金融市場(chǎng)(不含外匯市場(chǎng))交易總額251萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)41.7%,增速同比提高10.8 個(gè)百分點(diǎn)。

按倫敦金融城2009年9月的“全球金融中心指數(shù)”顯示,上海排名從2008年的第25位提升至第10位。

倫敦金融城政府政策與資源委員會(huì)主席傅思途認(rèn)為,過(guò)去十年中,亞洲金融中心的硬件建設(shè)迅速。但基礎(chǔ)設(shè)施更需適當(dāng)“軟件”來(lái)配合,這些“軟件”不僅僅是提高效率的技術(shù),更是精通專(zhuān)業(yè)的人才。在稅收和監(jiān)管方面,上海需要更具可預(yù)見(jiàn)性和穩(wěn)定性。

原央行副行長(zhǎng)蘇寧6月25日撰文提出,雖然交易量等規(guī)模指標(biāo)已在全球領(lǐng)先,但上海金融市場(chǎng)形成的價(jià)格對(duì)國(guó)際市場(chǎng)影響力較小。為此,要擴(kuò)大金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度,使境外參與者能更大程度參與上海金融市場(chǎng)。

在“2010陸家嘴論壇”的與會(huì)者看來(lái),屠光紹的演講透露出一種緊迫感。他直言:上海的金融衍生品,如股票、貨幣、利率及證券市場(chǎng)的衍生品還比較單一;債券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)。

不可回避的是,央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)、四大國(guó)有銀行總部均在北京,上海不僅需要頻繁與中央部委溝通,一些具體的金融業(yè)務(wù)也遜色于其他城市。

據(jù)統(tǒng)計(jì),北京的人民幣清算業(yè)務(wù)量勝過(guò)上海,天津的產(chǎn)權(quán)交易和私募股權(quán)投資亦有后來(lái)居上之勢(shì),至于企業(yè)和個(gè)人財(cái)富集聚,以及私募基金管理規(guī)模,深圳勝過(guò)上海。

金融人才的巨大缺口,也成為上海建設(shè)國(guó)際金融中心的主要瓶頸之一。在紐約、倫敦、東京等金融中心城市,10%以上的人口從事金融業(yè),而目前上海這一比例只有1%左右。香港擁有近80萬(wàn)金融人才,而上海不足11萬(wàn)。

據(jù)傅思途介紹,倫敦金融城有300多種語(yǔ)言進(jìn)行業(yè)務(wù)交流,上海僅英語(yǔ)人才即缺乏明顯。新加坡資政李光耀曾對(duì)方星海說(shuō),建設(shè)國(guó)際金融中心,一定要有充足的英語(yǔ)人才。

更重要的共識(shí)是,建設(shè)國(guó)際金融中心的關(guān)鍵指標(biāo)是人民幣國(guó)際化,中央明確了上海國(guó)際金融中心建設(shè)的方向和時(shí)間表,但核心決策非上海能夠左右。

人民幣國(guó)際化路徑清晰

“從步驟上考慮,從目前用于貿(mào)易計(jì)價(jià),結(jié)算起步,進(jìn)而人民幣支付及在金融市場(chǎng)上的借貸和投資,最終成為儲(chǔ)備貨幣;從區(qū)域考慮,從港澳臺(tái)起步,進(jìn)而在周邊國(guó)家,尤其是東亞和中亞地區(qū),最終全球化。”曹遠(yuǎn)征對(duì)記者說(shuō)。

2008年12月24日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究決定,對(duì)廣東和長(zhǎng)三角地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)。去年4月8日,中央決定在上海、廣州、珠海、深圳和東莞5城市與香港、澳門(mén)和東盟的貿(mào)易伙伴間試行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。人民幣國(guó)際化由此正式啟程。

穩(wěn)固推進(jìn)人民幣成為貿(mào)易結(jié)算貨幣,被多數(shù)人認(rèn)為現(xiàn)實(shí)可行。

人民幣在港澳臺(tái)地區(qū)及周邊國(guó)家使用,已使人民幣具有了區(qū)域性的信用基礎(chǔ);中國(guó)大陸對(duì)臺(tái)灣地區(qū)和東盟等國(guó)家貿(mào)易逆差,使之具有對(duì)外支付的可能;中國(guó)與若干國(guó)家的貨幣互換以及清邁協(xié)定等雙邊和多邊協(xié)議,使人民幣在該地區(qū)的使用具有了制度前提,而香港地區(qū)的人才和金融基礎(chǔ)設(shè)施,亦為人民幣國(guó)際使用提供了技術(shù)保障。

2009年9月,菲律賓正式推出人民幣產(chǎn)品和服務(wù),標(biāo)志著人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)蓄貨幣的一個(gè)局部實(shí)質(zhì)性突破。

央行5月10日的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示,銀行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)月均增量上升,至一季度末業(yè)務(wù)總量219.4億元。相關(guān)信息顯示,人民幣貿(mào)易結(jié)算在4月底總規(guī)模已達(dá)330億元,5月近400億元。

相比中國(guó)2009年近15萬(wàn)億元人民幣的進(jìn)出口總值,試點(diǎn)擴(kuò)大只是向前一步。相關(guān)測(cè)算顯示,人民幣結(jié)算量只有到1萬(wàn)億元以上,才可能在跨境貿(mào)易中產(chǎn)生一定影響力。

“現(xiàn)在人民幣不能自由兌換,也沒(méi)有途徑對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)保值增值。因此企業(yè)選擇人民幣作為結(jié)算貨幣有所顧忌。”一位人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算行人士表示。

解決之道,就是原央行副行長(zhǎng)、人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈2009年12月在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上所說(shuō)的:“如果沉淀在海外的人民幣有投資渠道,會(huì)增加人民幣結(jié)算的吸引力。”這種吸引力取決于人民幣的流出機(jī)制,也決定于人民幣的回流機(jī)制。

香港承擔(dān)新角色

香港作為離岸市場(chǎng),為人民幣國(guó)際化趨利避害創(chuàng)造新契機(jī)。而發(fā)展成為“人民幣離岸中心”,早已寫(xiě)入香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官曾蔭權(quán)的施政報(bào)告中。

早在6年前,香港商業(yè)銀行即已開(kāi)辦香港居民人民幣存款、匯款和兌換服務(wù)。香港甚至已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了滯留境外的人民幣可以通過(guò)貿(mào)易融資用于貿(mào)易結(jié)算。

香港人民幣債券市場(chǎng)也已初具雛形。2009年9月28日,中國(guó)財(cái)政部在香港發(fā)行60億元人民幣國(guó)債,這是中國(guó)政府首次在大陸以外地區(qū)發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的外債。

香港人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)行主體由過(guò)去單一的國(guó)家政策性金融機(jī)構(gòu)――國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行,發(fā)展至財(cái)政部。這不僅為境外人民幣提供了投資出路,也為海外人民幣債券的發(fā)行提供了基準(zhǔn)利率依據(jù)。

隨后,香港金管局將人民幣債券發(fā)行主體進(jìn)一步拓寬,經(jīng)內(nèi)地批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)可以來(lái)港發(fā)行人民幣債券,非內(nèi)地機(jī)構(gòu)亦可在港發(fā)行人民幣債券,只要不涉及資金跨境流入或流出內(nèi)地。

香港合和公路基建有限公司近期宣布,今年將發(fā)行兩年期人民幣企業(yè)債券,成為首家在港發(fā)行人民幣債券的非金融香港企業(yè)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì),其發(fā)行規(guī)模可達(dá)10億元人民幣。

香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華2月24日向香港特區(qū)立法會(huì)提交2010年-2011年度財(cái)政預(yù)算案時(shí)表示,將發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù)、推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展、完善金融規(guī)管制度。

在現(xiàn)有管制體系下,香港的特殊角色可從其人民幣回流機(jī)制的安排中得到啟示。曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,香港涉及資本項(xiàng)下人民幣回流的三個(gè)渠道不僅各自運(yùn)作流暢,而且相互連接緊密,整體運(yùn)行良好,表明資本項(xiàng)下人民幣回流的某種特殊安排是可行的。而目前即將推出的境外人民幣QFII計(jì)劃,即是回流機(jī)制的體現(xiàn)。

由此,利用香港金融市場(chǎng),尤其是香港已初具規(guī)模的人民幣債券市場(chǎng),一方面滿(mǎn)足非居民持有人民幣頭寸投資或變現(xiàn)的需要,另一方面也延緩人民幣資本項(xiàng)下開(kāi)放進(jìn)程,以便贏得時(shí)間,讓包括上海在內(nèi)的內(nèi)地資本市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。

滬港之爭(zhēng)與“雙軌互通”

前央行副行長(zhǎng)蘇寧3月29日表示,在資本項(xiàng)下人民幣兌換尚未放開(kāi)時(shí),我們支持和鼓勵(lì)發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng),支持在香港建立人民幣離岸市場(chǎng),同時(shí)也在研究在上海建立離岸市場(chǎng)的可能性。

香港會(huì)成為另一個(gè)波士頓嗎?香港一位銀行家說(shuō),當(dāng)時(shí)腦海里閃回當(dāng)年波士頓淪落二流金融城市的歷史碎片。

上海的行動(dòng)很快。2010年6月8日,中國(guó)人民銀行《2009年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》,其中上海市金融運(yùn)行報(bào)告中透露,目前,已完成境外人民幣回流境內(nèi)金融市場(chǎng)的初步方案,央行上海總部還在積極研究擴(kuò)大符合條件的境內(nèi)企業(yè)開(kāi)設(shè)離岸賬戶(hù)的試點(diǎn)。

但香港金管局前總裁、中國(guó)金融學(xué)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)任志剛表示,香港和上海并不存在激烈競(jìng)爭(zhēng)。香港是一個(gè)自由市場(chǎng),在法規(guī)上對(duì)人民幣逐漸國(guó)際化有利。

6月26日,屠光紹也表示,上海國(guó)際金融中心的建設(shè)迫切需要和其他國(guó)際金融中心加強(qiáng)合作。香港國(guó)際金融中心各個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)都值得上海國(guó)際金融中心很好的學(xué)習(xí)和借鑒。

正如余永定認(rèn)為,“在一定程度上,上海與香港存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。然而,上海與香港之間存在著更為密切的合作關(guān)系。”

但兩座城市表面的彼此寬容,并不能替代各自對(duì)未來(lái)角色定位的探索。

迄今,香港商業(yè)銀行擁有的人民幣產(chǎn)品包括存款、債券、跨境貿(mào)易結(jié)算及相關(guān)融資,以及支付性的匯款、兌換、銀行卡和支票服務(wù)等。但關(guān)鍵的人民幣資產(chǎn)性和收費(fèi)性產(chǎn)品,如貸款、投資及財(cái)富管理等仍然欠缺,香港人民幣離岸市場(chǎng)的建設(shè)存在巨大空間。

上海金融界呼吁,上海的在岸人民幣市場(chǎng)應(yīng)快于境外離岸市場(chǎng)的發(fā)展。夏斌則認(rèn)為:上海和香港同時(shí)實(shí)施國(guó)家金融戰(zhàn)略的兩個(gè)支柱。未來(lái)十年通過(guò)發(fā)展香港人民幣市場(chǎng)可以更快地推動(dòng)中國(guó)金融開(kāi)放,更快培育人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)。

接近決策層人士向《財(cái)經(jīng)》透露,一度呼之欲出的上海證券交易所國(guó)際板之所以被擱置至今,其中一個(gè)阻力來(lái)自香港,他們擔(dān)心其資本市場(chǎng)邊緣化。

香港政經(jīng)高層頻頻造訪北京,以期助推更多人民幣金融產(chǎn)品在港推出。6月7日,香港金管局宣布,中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)穆懷朋借調(diào)至金管局出任高級(jí)顧問(wèn),其職責(zé)就是“促進(jìn)香港和內(nèi)地的金融合作、推廣和深化香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展、支持香港金融業(yè)拓展內(nèi)地市場(chǎng)等,提供意見(jiàn)及協(xié)助。”這被視為香港與北京建立的又一金融政策協(xié)調(diào)通道。

2010年1月19日,香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局與上海市金融服務(wù)辦公室在港簽署《關(guān)于加強(qiáng)滬港金融合作的備忘錄》,以積極推進(jìn)滬港金融合作和聯(lián)動(dòng)發(fā)展。

“一條軌在境內(nèi),按照國(guó)家內(nèi)部的宏觀情況,按自己的節(jié)奏來(lái)開(kāi)放資本賬戶(hù);一條軌在香港,用較快但可控的步伐實(shí)現(xiàn)人民幣的非居民可兌換性。” 香港特別行政區(qū)財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局副局長(zhǎng)梁鳳儀認(rèn)同內(nèi)地學(xué)者提出的人民幣國(guó)際化路徑。而雙軌發(fā)展的概念,也同樣出自曾蔭權(quán)之口中。

夏斌提出盡快形成人民幣市場(chǎng)的三條核心思路:其一,想盡辦法讓人民幣先盡快流到香港;其二,想盡辦法在香港形成以人民幣為標(biāo)的的各種金融交易活動(dòng),可以做存款、貸款、財(cái)富管理和各種金融衍生工具;其三,開(kāi)通一定“管道”,讓香港人民幣部分回流內(nèi)地。他認(rèn)為目前上海和香港都在做打通兩個(gè)市場(chǎng)的事,機(jī)構(gòu)也在做人民幣的離岸工具。

余永定則建議,上海應(yīng)該將資本項(xiàng)目可控開(kāi)放與人民幣國(guó)際化結(jié)合起來(lái),推進(jìn)金融創(chuàng)新。一是允許外國(guó)企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)在上海股票市場(chǎng)上發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的股票(即國(guó)際板的推出);二是允許外國(guó)政府、企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)在上海發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的債券(即“熊貓債券”)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái),傅思途說(shuō),雖然香港比上海更加成熟,但香港的重要性已經(jīng)隨著上海等城市逐漸國(guó)際化而減退。對(duì)此,李小加概括為“階段性差異”,并呼吁滬港兩地“非常冷靜、自然地去看待這個(gè)發(fā)展”。

“在中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還不太發(fā)達(dá)的時(shí)候,香港幾乎是中國(guó)企業(yè)海外集資的主要集聚地,同時(shí)得到了最大繁榮,但香港不應(yīng)將此視為理所當(dāng)然獨(dú)享的權(quán)利。香港從來(lái)不對(duì)紐約、東京有挫折感,為什么要對(duì)上海有挫折感。” 李小加說(shuō)。

第6篇：人民幣國(guó)際化范文

【關(guān)鍵詞】 貨幣 金融 匯率 路徑

一直以來(lái)關(guān)于人民幣的國(guó)際化問(wèn)題都是學(xué)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，自2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，特別是在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，中國(guó)政府越來(lái)越認(rèn)識(shí)到在國(guó)際貿(mào)易和金融領(lǐng)域等過(guò)度依賴(lài)美元的風(fēng)險(xiǎn)，逐步開(kāi)始推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。今年人民幣與日元的直接交易無(wú)疑加快了人民幣的國(guó)際化。然而，筆者并不認(rèn)為人民幣國(guó)際化的條件已經(jīng)完全成熟，人民幣也并非國(guó)際化不可。

1. 人民幣國(guó)際化的條件尚不成熟

一般來(lái)講，一國(guó)貨幣國(guó)際化要經(jīng)歷從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲(chǔ)蓄貨幣三個(gè)步驟。從2008年以來(lái)，中國(guó)先后與韓國(guó)，馬來(lái)西亞，香港等一些國(guó)家和地區(qū)簽訂貨幣互換協(xié)議。2009年后，國(guó)務(wù)院隨即開(kāi)展人民幣跨境業(yè)務(wù)結(jié)算試點(diǎn)，使得人民幣跨境交易額猛增。盡管人民幣在向邁向國(guó)際化的潮流中有了很大發(fā)展，但到目前為止人民幣的國(guó)際化也只能是準(zhǔn)國(guó)際化，根據(jù)國(guó)際清算銀行的最新數(shù)據(jù)顯示，到2010年人民幣在整個(gè)外匯交易市場(chǎng)上的份額也只占到0.4%，速度在增長(zhǎng)，但從整個(gè)量的積累上看明顯不足。

從最近人民幣的走勢(shì)來(lái)看，人民幣國(guó)際化尤其是在人民幣的結(jié)算量上看，今年前四個(gè)月跨境人民幣結(jié)算僅5500億元，相當(dāng)于去年二季度三個(gè)月的水平。香港人民幣存款也由2011年11月的6273億逐步回落到3月底的5500億。人民幣在成為國(guó)際結(jié)算貨幣的道路上并不是一帆風(fēng)順。

其次，從國(guó)際投資和儲(chǔ)備來(lái)看，美元，歐元，日元依然是主要的國(guó)際投資和儲(chǔ)備貨幣。這些國(guó)家不僅有著完善發(fā)達(dá)的金融系統(tǒng)，同時(shí)也擁有各自的世界金融中心。美國(guó)的紐約，日本的東京，英國(guó)的倫敦都是國(guó)際重要金融中心，脫離了它們整個(gè)外匯交易市場(chǎng)就難以為繼。中國(guó)與這些國(guó)家相比，缺乏一個(gè)國(guó)際性的金融中心

再次，人民幣投資和儲(chǔ)蓄功能的實(shí)現(xiàn)有賴(lài)于金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的廣度和深度以及資本項(xiàng)目的開(kāi)放程度。從目前的情況看看，境內(nèi)和境外的人民幣投資產(chǎn)品還比較單一，產(chǎn)品的流動(dòng)性很低。另外，中國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性開(kāi)放程度還很低，難以滿(mǎn)足外國(guó)投資者的需求。

2. 人民幣國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1關(guān)于一國(guó)的貨幣政策問(wèn)題，學(xué)界上有一個(gè)有名的“三元悖論”，即著名的“蒙代爾三角形”。其基本含義是：本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿(mǎn)足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)，不可能三者兼得。

中國(guó)從2005年起開(kāi)始逐步推行浮動(dòng)匯率制，開(kāi)始以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，參照一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。一旦人民幣國(guó)際化，勢(shì)必將導(dǎo)致資本的自由流動(dòng)，大量外國(guó)資本會(huì)涌入國(guó)內(nèi)，

根據(jù)蒙代爾的理論如果我們保持浮動(dòng)匯率制那么將面臨著匯率急劇變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇罅抠Y本進(jìn)入中國(guó)必然引起國(guó)際市場(chǎng)上人民幣匯率的急劇波動(dòng)，這時(shí)國(guó)家必須采取固定匯率才能抵消資本的自由流動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但采取固定匯率制后又會(huì)面臨喪失本國(guó)貨幣獨(dú)立性的問(wèn)題，因?yàn)楦鶕?jù)不可能三角形這一理論，一國(guó)只有在實(shí)行浮動(dòng)匯率的條件下才能保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。綜上所述，如果人民幣國(guó)際化，將面臨著喪失本國(guó)貨幣政策獨(dú)立性的風(fēng)險(xiǎn)，最終將受制于人。

2.2人民幣國(guó)際化，中國(guó)是否會(huì)遭遇“特里芬“難題？

“特里芬難題”最初是用來(lái)說(shuō)明美元的問(wèn)題，布雷頓森林體系要求美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤。各國(guó)為了發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國(guó)的貨幣在海外不斷沉淀，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)就會(huì)發(fā)生長(zhǎng)期貿(mào)易逆差；而美元作為國(guó)際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定，這又要求美國(guó)必須是一個(gè)長(zhǎng)期貿(mào)易順差國(guó)。這兩個(gè)要求互相矛盾，因此構(gòu)成了一個(gè)悖論。

由于這一難題的存在導(dǎo)致布雷頓森林體系的崩潰。而我們要探討的也就是人民幣成為國(guó)際貨幣后會(huì)不會(huì)也有這種困擾。中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在高速增長(zhǎng)，對(duì)美國(guó)等主要發(fā)達(dá)國(guó)家都保持著很強(qiáng)的順差優(yōu)勢(shì)，從現(xiàn)在來(lái)講人民幣成為國(guó)際貨幣后的幣值應(yīng)該是可以穩(wěn)定的。但考慮到我們共同關(guān)心的另一個(gè)問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底還能夠撐多久？人民幣要想成為國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)必須還要保持高速增長(zhǎng)下去，但這種增長(zhǎng)能否支撐到成為國(guó)際貨幣的這一天似乎沒(méi)有確定的答案。我們假設(shè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)有20年的高速增長(zhǎng)，人民幣也會(huì)在這一時(shí)期成為國(guó)際貨幣。但一旦如此就意味著外匯市場(chǎng)上的人民幣將會(huì)越來(lái)越多，隨著人民幣的不斷升值勢(shì)必影響到中國(guó)對(duì)外貿(mào)易，順差會(huì)逐漸轉(zhuǎn)化為逆差。同時(shí)，人民幣還將面臨著被做空的風(fēng)險(xiǎn)。一旦外匯市場(chǎng)大量拋售人民幣，人民幣的幣值將不再穩(wěn)定。到時(shí)候，人民幣國(guó)際化面臨的不僅僅是“特里芬”這一個(gè)難題，不是矛盾，而是雙方都難以為繼。

2.3人民幣存在匯率超調(diào)的現(xiàn)象

3. 人民幣國(guó)際化的路徑尚不統(tǒng)一和明晰

一直以來(lái)，學(xué)界關(guān)于人民幣國(guó)際化的路徑問(wèn)題就有不同的爭(zhēng)論。一部分學(xué)者主張借鑒英鎊，美元和日元等國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)直接推動(dòng)人民幣的國(guó)際化，而不經(jīng)過(guò)區(qū)域貨幣這一階段。另一部分學(xué)者主張人民幣應(yīng)該先成為亞洲的區(qū)域性貨幣，然后再過(guò)渡到世界貨幣。這部分學(xué)者認(rèn)為人民幣的國(guó)際化是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，中國(guó)應(yīng)該吸取日元的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)樵诋?dāng)今貨幣體制下，一國(guó)貨幣不可能直接國(guó)際化來(lái)挑戰(zhàn)美元的霸權(quán)。歐元的實(shí)踐告訴我們有必要先建立區(qū)域性貨幣。

從現(xiàn)階段人民幣發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，基本上是沿著后者的思路在進(jìn)展。從香港，到周邊國(guó)家再到整個(gè)東亞，人民幣實(shí)際上是按著先周邊化再東亞化再?lài)?guó)際化的道路穩(wěn)步推行。但從近期來(lái)看，人民幣開(kāi)始逐漸與一些國(guó)家的貨幣進(jìn)行直接交易，人民幣也開(kāi)始成為一些國(guó)家比如伊朗的儲(chǔ)備貨幣，這其實(shí)是與人民幣逐漸國(guó)際化的步調(diào)不一致的，人民幣的區(qū)域基礎(chǔ)還沒(méi)有打好就急于跑出去，雖然表明人民幣國(guó)際化的步伐很快，但過(guò)快的速度很可能打亂穩(wěn)定的步伐。

筆者認(rèn)為，當(dāng)下人民幣的發(fā)展還是要進(jìn)一步發(fā)揮好香港這個(gè)人民幣離岸金融中心的作用，進(jìn)一步深化人民幣在整個(gè)“中華經(jīng)濟(jì)圈”的影響力，同時(shí)加快自身金融中心的建設(shè)，擴(kuò)大人民幣的輻射范圍，增加其輻射深度。無(wú)論是通過(guò)周邊化，區(qū)域化和國(guó)際化這一“三步走”戰(zhàn)略，還是通過(guò)結(jié)算，投資，儲(chǔ)備這一貨幣職能的“三步走”戰(zhàn)略，時(shí)機(jī)都還不太成熟。人民幣要想真正國(guó)際化，還是要首先強(qiáng)化內(nèi)部機(jī)制。

總結(jié)

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，人民幣的國(guó)際化注定是一種趨勢(shì)，但正如馬克思所講，新事物的成長(zhǎng)總要經(jīng)歷一個(gè)曲折和復(fù)雜的過(guò)程。人民幣在成長(zhǎng)過(guò)程中還有很多亟待解決的問(wèn)題，盡管現(xiàn)在的條件不盡成熟，但筆者也堅(jiān)信，人民幣終會(huì)有一個(gè)美好的前程。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：人民幣國(guó)際化范文

眼下，人民幣逐步成為環(huán)球貿(mào)易結(jié)算貨幣及國(guó)際間的投資貨幣。其離岸產(chǎn)品的種類(lèi)亦日漸增多，涵蓋存款、債券、股票、基金及衍生產(chǎn)品等。部分國(guó)家亦開(kāi)始將人民幣納入外匯儲(chǔ)備之內(nèi)，可說(shuō)為人民幣成為儲(chǔ)備貨幣邁出了一小步。

 

然而，即使人民幣國(guó)際化之旅已經(jīng)展開(kāi)，要挑戰(zhàn)美元的主導(dǎo)地位、成為真正的全球性貨幣，尚需時(shí)日。我們相信內(nèi)地政府會(huì)維持雙線發(fā)展，在更多境內(nèi)外金融中心開(kāi)展離岸人民幣業(yè)務(wù)之余，繼續(xù)落實(shí)國(guó)家金融市場(chǎng)改革及開(kāi)放資本賬，以加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

 

人民幣國(guó)際化的里程碑

人民幣國(guó)際化之旅始于香港。2004 年香港銀行率先獲準(zhǔn)向個(gè)人客戶(hù)提供人民幣存款、貨幣兌換、匯款及信用卡服務(wù)。2007 年，當(dāng)局進(jìn)一步放寬經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的限制，容許內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)于香港發(fā)行人民幣債券。然而，初期香港居民將存款由港元及其他貨幣轉(zhuǎn)為人民幣的意向不高，發(fā)展步伐相對(duì)緩慢。其他法規(guī)限制亦使人民幣在離岸市場(chǎng)的可兌換性受限。

 

2009 年內(nèi)地政府批準(zhǔn)香港與內(nèi)地試點(diǎn)城市的跨境貿(mào)易可用人民幣結(jié)算，帶動(dòng)人民幣國(guó)際化迅速發(fā)展。央行的數(shù)據(jù)顯示，2012 年國(guó)內(nèi)全年以人民幣結(jié)算的跨境貿(mào)易結(jié)算金額累計(jì)達(dá)29352 億元人民幣。

 

2010 年當(dāng)局宣布更多措施進(jìn)一步拓展離岸人民幣業(yè)務(wù)。央行、香港金融管理局與中國(guó)銀行（香港）簽署協(xié)議，容許人民幣存款于香港跨銀行轉(zhuǎn)賬，以及香港公司可以無(wú)上限地以外幣兌換人民幣。其后一個(gè)月，內(nèi)地政府再宣布容許外國(guó)中央銀行、香港及澳門(mén)的人民幣清算行，以及參與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外銀行，有限度參與內(nèi)地的銀行同業(yè)債券市場(chǎng)。

 

人民幣國(guó)際化在香港展開(kāi)，香港亦順理成章成為主要的人民幣離岸市場(chǎng)。在跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算計(jì)劃推出以后，香港人民幣存款自2010 年起大幅增加，2012 年11 月底香港人民幣存款達(dá)5710 億元人民幣，約占銀行體系總存款9%。計(jì)及人民幣存款證，香港的人民幣存款規(guī)模更為龐大，達(dá)6700 億元人民幣，遠(yuǎn)超其他人民幣離岸中心。

 

人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算為香港發(fā)展成為人民幣離岸中心的重要里程碑。自2009 年當(dāng)局放寬有關(guān)限制以后，以人民幣結(jié)算的貿(mào)易金額大幅上升。央行的數(shù)據(jù)顯示，2012 年國(guó)內(nèi)全年跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算金額，如計(jì)入貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目， 累計(jì)達(dá)29352 億元人民幣。

 

至于經(jīng)香港作人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的金額，2012 年首11 個(gè)月每月平均為2150 億元人民幣，遠(yuǎn)高于2010 年下半年每月平均的570 億元人民幣及2011 年的1600 億元人民幣，顯示香港在人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算當(dāng)中所扮演的領(lǐng)導(dǎo)角色。

 

內(nèi)地經(jīng)濟(jì)改革

人民幣國(guó)際化所帶來(lái)的好處甚多，最直接的莫過(guò)于為從事跨境貿(mào)易及投資的內(nèi)地公司節(jié)省交易成本。內(nèi)地企業(yè)在海外進(jìn)行投資所面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)亦會(huì)相應(yīng)下降。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，在環(huán)球貿(mào)易及投資交易增加使用人民幣，可使內(nèi)地收取“鑄幣稅”之利，一如美國(guó)政府正享受美元作為全球主要貨幣的好處。更為重要的是，人民幣國(guó)際化，有助減輕美元匯價(jià)波動(dòng)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策更迭對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的影響，以及提高內(nèi)地于環(huán)球金融市場(chǎng)的影響力。人民幣國(guó)際化的其他正面影響還包括促進(jìn)內(nèi)地金融及匯率改革，而該改革對(duì)人民幣能否成為真正的國(guó)際貨幣至關(guān)重要。

 

比如，利率改革。大部分發(fā)達(dá)國(guó)家的央行只負(fù)責(zé)設(shè)定銀行同業(yè)隔夜利率，如美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率及歐洲央行的主要再融資利率，商業(yè)銀行則以此作為厘定貸款利率的參考。然而，央行卻負(fù)責(zé)厘定所有主要利率，包括商業(yè)銀行貸款及存款的基準(zhǔn)利率，再交由國(guó)務(wù)院審批。目前內(nèi)地的利率厘定制度存在不足之處。譬如過(guò)低的銀行存款利率可能導(dǎo)致存戶(hù)實(shí)質(zhì)收取負(fù)投資回報(bào)。基于投資選擇不多，存戶(hù)或因而傾向?qū)y行存款用于房地產(chǎn)市場(chǎng)及股市之上，繼而釀成資產(chǎn)泡沫及引發(fā)通脹加劇。對(duì)銀行體系而言，商業(yè)銀行采用統(tǒng)一的存貸利率，意味銀行之間缺乏競(jìng)爭(zhēng)，容易導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)效率低下及經(jīng)營(yíng)規(guī)模過(guò)大，亦是銀行缺乏改善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力或提高經(jīng)營(yíng)效率的誘因。

 

再比如，匯率改革及開(kāi)放資本賬。誠(chéng)然，人民幣匯率改革已歷時(shí)30 年，起初容許人民幣兌美元貶值，其后則容許其升值。自2005 年以來(lái)，人民幣兌美元已升值超過(guò)30%。與此同時(shí)，人民幣匯價(jià)波幅限制亦有所放寬：兌美元的波幅限制由2005 年的0.3%擴(kuò)大至2007 年的0.5%，其后于2012 年4 月再擴(kuò)大至1%。觀乎近年市場(chǎng)走勢(shì)，人民幣匯價(jià)再不只是單邊發(fā)展，而是更為雙向浮動(dòng)。隨著內(nèi)地逐步減少依賴(lài)出口來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)常賬盈余占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例或逐漸穩(wěn)定于大約3%，人民幣雙向浮動(dòng)的趨勢(shì)亦會(huì)持續(xù)。我們預(yù)計(jì)，2013 年底美元兌人民幣將趨近6.20。此外，當(dāng)局可能放寬人民幣兌美元目前1%的匯率波幅限制，增加人民幣匯率彈性。

 

開(kāi)放資本賬是人民幣進(jìn)一步國(guó)際化的關(guān)鍵。我們認(rèn)為，準(zhǔn)許更多資金進(jìn)出內(nèi)地的進(jìn)程已經(jīng)展開(kāi)，未來(lái)更會(huì)加速。雖然內(nèi)地仍然實(shí)施資本管制，但當(dāng)局正以循序、有選擇及審慎的方式撤銷(xiāo)有關(guān)限制。隨著合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（qdii）、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（qfii） 及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（rqfii） 等計(jì)劃陸續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)出內(nèi)地的資金流量正不斷增加。

 

2013年展望

人民幣國(guó)際化的最終目標(biāo)為人民幣可完全自由兌換，使其可用于全球貿(mào)易結(jié)算、投資及儲(chǔ)備管理。不過(guò)，要達(dá)成此愿，內(nèi)地進(jìn)一步推行結(jié)構(gòu)性改革無(wú)可避免，當(dāng)中涉及推行利率及匯率市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)改革，以至開(kāi)放資本賬。

 

未來(lái)數(shù)年，內(nèi)地政府將推行更多政策，加快人民幣國(guó)際化的步伐。當(dāng)中可能包括鼓勵(lì)更多人民幣跨境流動(dòng)、擴(kuò)大人民幣兌其他主要貨幣匯率之雙向浮動(dòng)，以及為人民幣交易設(shè)立更多離岸及境內(nèi)試點(diǎn)城市。金融機(jī)構(gòu)或推出更多以人民幣計(jì)價(jià)的對(duì)沖、投資、貸款及保險(xiǎn)產(chǎn)品。

 

人民幣在環(huán)球經(jīng)濟(jì)所扮演的角色日益重要，而香港作為人民幣離岸中心亦會(huì)受惠。我們的預(yù)測(cè)如下：

人民幣兌美元逐步升值，主要因?yàn)閮?nèi)地出口回升，帶動(dòng)貿(mào)易順差增加。中國(guó)人民銀行訂定的美元兌人民幣中間價(jià)或于2013 年底趨近6.20，意味人民幣匯價(jià)較2012 年底上升1.4%。

 

當(dāng)局或增加人民幣匯率彈性，將美元兌人民幣的匯率波幅限制由目前的1%擴(kuò)大至1.5%-2%。

隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，以及預(yù)期房屋市場(chǎng)氣氛改善，年內(nèi)人民銀行進(jìn)一步放寬銀根的壓力得以舒緩。我們預(yù)計(jì)貸款基準(zhǔn)利率年內(nèi)保持不變，一年期貸款基準(zhǔn)利率維持于6%。

香港撇除存款證以外的離岸人民幣存款增長(zhǎng)會(huì)加快，以反映跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算增加及銀行可能以高息來(lái)爭(zhēng)取更多人民幣存款。

人民幣存款占香港總存款的比例，或由2012 年底少于10%升至2015 年的25%以上。屆時(shí)人民幣將取代美元長(zhǎng)久以來(lái)在香港銀行體系的地位，成為香港存款第二大主要貨幣。

第8篇：人民幣國(guó)際化范文

【關(guān)鍵詞】日元國(guó)際化 人民幣國(guó)際化 路徑選擇

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,對(duì)人民幣國(guó)際化的討論也進(jìn)一步熱烈,人民幣國(guó)際化究竟選擇何種途徑則是我們首先要面對(duì)的。縱觀一些國(guó)際貨幣的國(guó)際化途徑,由于條件所限,中國(guó)不可能選擇美元或歐元的國(guó)際化策略。而在東亞地區(qū),最具影響力的貨幣是人民幣和日元,人民幣若想成為區(qū)域內(nèi)的主導(dǎo)貨幣,進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國(guó)際化,日元的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)就顯得尤為重要。

一、日元的國(guó)際化進(jìn)程及啟示

1、日元的國(guó)際化進(jìn)程

縱觀日元的國(guó)際化過(guò)程,大體上可以將其分為四個(gè)階段。

(1)起步階段(1964年至70年代末)。1964年日本正式接受IMF的第八條款,承諾履行對(duì)日元自由兌換的義務(wù),美元的霸權(quán)地位并沒(méi)有給日元國(guó)際化留下很大的空間。1973 年布雷頓森林體系崩潰之后,日元憑借迅速崛起的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在國(guó)際貨幣體系中嶄露頭角。但從日本國(guó)內(nèi)來(lái)看,日本政府對(duì)日元國(guó)際化持一種否定態(tài)度,甚至采取種種措施加以限制,國(guó)際化在這一階段并沒(méi)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

(2)迅速發(fā)展階段(20世紀(jì)80年代至90年代初)。盡管日元國(guó)際化早在70年代初期就已開(kāi)始,但它正式成為日本對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)卻是在80年代中期前后。根據(jù)1984年5月發(fā)表的《日元美元委員會(huì)報(bào)告書(shū)》,大藏省發(fā)表了題為《關(guān)于金融自由化、日元國(guó)際化的現(xiàn)狀和展望》的政策報(bào)告,正式拉開(kāi)了日元國(guó)際化戰(zhàn)略的序幕。其后,由于日本政府在推進(jìn)日元國(guó)際化方面采取的一系列政策措施,以及日本的經(jīng)濟(jì)繁榮,日元國(guó)際化也出現(xiàn)了迅速發(fā)展的局面。

(3)停滯和倒退階段(20世紀(jì)90年代)。1985年9月,美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)五國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)及五國(guó)中央銀行行長(zhǎng)在紐約舉行會(huì)議,簽訂了著名的“廣場(chǎng)協(xié)議”,旨在聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng),使美元對(duì)其他主要貨幣的匯率有秩序下調(diào)。廣場(chǎng)協(xié)議后,日元拉開(kāi)了不斷升值的序幕,但是日元的過(guò)度升值逐漸引起人們的恐慌,日元持有者紛紛開(kāi)始拋售日元資產(chǎn),導(dǎo)致了日元的大幅度貶值。隨后的十年里,日本經(jīng)濟(jì)陷入停滯,被稱(chēng)為“失去的十年”。在20世紀(jì)90年代,由于泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰及長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯的影響,日元國(guó)際化出現(xiàn)了停滯和倒退的局面。

(4)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換階段(1997年至今)。1997年?yáng)|亞金融危機(jī)的爆發(fā)和1999年歐元的啟動(dòng),迫使日本政府開(kāi)始反省以往的日元國(guó)際化進(jìn)程,更加積極地探討日元國(guó)際化的新戰(zhàn)略。自此,日元國(guó)際化戰(zhàn)略開(kāi)始發(fā)生新的重大轉(zhuǎn)變。

從圖1、表1可見(jiàn),在世界各國(guó)的外匯儲(chǔ)備中,日元所占比重隨著日元國(guó)際化進(jìn)程的開(kāi)展也經(jīng)歷了不同的變化。縱觀日元的國(guó)際化進(jìn)程,中間充滿(mǎn)了曲折,卻始終沒(méi)能成為真正的國(guó)際性貨幣,究其原因主要是日本忽視了一國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣的地域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),試圖走一條直接的、功能性的貨幣國(guó)際化道路。

2、日元國(guó)際化對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示

(1)保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的發(fā)展。日本經(jīng)濟(jì)在早期的迅速發(fā)展為日元的國(guó)際化提供了強(qiáng)有力的條件,而后期發(fā)展的不平穩(wěn)則明顯阻礙了日元的國(guó)際化進(jìn)程。我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展將會(huì)給人民幣的國(guó)際化進(jìn)程起到巨大的推動(dòng)作用。

(2)不斷完善多層次金融市場(chǎng)。要通過(guò)實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換的若干階段,逐漸推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。具體而言,就是通過(guò)提高經(jīng)常項(xiàng)目的自由兌換程度、漸進(jìn)放開(kāi)資本項(xiàng)目、實(shí)現(xiàn)人民幣自由浮動(dòng)匯率制度,使人民幣的自發(fā)地成為周邊國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易結(jié)算、資本計(jì)價(jià)和外匯儲(chǔ)備工具。

(3)加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作。日本走的直接的、功能性的國(guó)際貨幣道路被證明是錯(cuò)誤的,忽視區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)只會(huì)影響貨幣的國(guó)際化進(jìn)程。對(duì)于人民幣的發(fā)展,加強(qiáng)區(qū)域的貨幣合作與協(xié)調(diào)對(duì)人民幣的國(guó)際化是不可缺少的,就是要以人民幣的區(qū)域化推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。

二、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀分析

1、人民幣走向國(guó)際化的有利條件

(1)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)。從圖2、表2可知,我國(guó)的貿(mào)易總額由1978年的32名上升到目前的第三名,在世界貿(mào)易總額中的比重達(dá)到7.7%。2008年,我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)到25616.3億美元,比1978年增長(zhǎng)123倍,出口總額從1978年的97.5億美元增長(zhǎng)到14285.5億美元,增長(zhǎng)146倍;進(jìn)口總額從108.9億美元增長(zhǎng)到11330.9億美元,增長(zhǎng)103倍。

(2)國(guó)內(nèi)幣值穩(wěn)定,具有良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。在人民幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值上,盡管80年代和90年代經(jīng)歷了高通脹,但在1997年亞洲金融危機(jī)之后一直較為平穩(wěn)。在人民幣的對(duì)外價(jià)值上,自2005年匯率制度改革以來(lái),人民幣一直保持著強(qiáng)勁的升值勢(shì)頭,但升值幅度較平穩(wěn),同時(shí),國(guó)內(nèi)充足的外匯儲(chǔ)備為人民幣的堅(jiān)挺提供了有力的保障,對(duì)人民幣被世界廣泛接收提供了堅(jiān)強(qiáng)后盾。

(3)中國(guó)正穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的可自由兌換。從1978年起,中國(guó)開(kāi)始實(shí)行改革開(kāi)放政策,由此拉開(kāi)了外匯體制改革的序幕,資本賬戶(hù)的開(kāi)放也隨之不斷取得進(jìn)展。改革至今,中國(guó)資本賬戶(hù)下的大部分子項(xiàng)目已有相當(dāng)程度的開(kāi)放。在國(guó)際貨幣基金組織劃分的7大類(lèi)43項(xiàng)資本賬戶(hù)交易中,目前我國(guó)有20―30個(gè)資本賬戶(hù)交易基本不受限制或較少受限制,人民幣資本賬戶(hù)下已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了部分可兌換。

(4)人民幣區(qū)域化進(jìn)程加快,終于實(shí)現(xiàn)跨境結(jié)算。截至目前,人民銀行先后與韓國(guó)央行簽署了1800億元框架協(xié)議,與香港特區(qū)金管局簽署了2000億元正式協(xié)議,與馬來(lái)西亞央行簽署了800億元正式協(xié)議,與白俄羅斯央行簽署了200億元正式協(xié)議,與印度尼西亞央行簽署了1000億元正式協(xié)議,央行行長(zhǎng)與阿根廷中央銀行簽署了700億元框架協(xié)議,總的互換金額達(dá)6500億元。2009年7月1日,由中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部等部門(mén)聯(lián)合共同公布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》,決定上海市和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞四市為先行試點(diǎn)城市。盡管跨境結(jié)算的貿(mào)易總額并不是很高,但它卻為人民幣實(shí)行周邊化、區(qū)域化乃至國(guó)際化邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

2、人民幣國(guó)際化的制約因素

(1)我國(guó)只是經(jīng)濟(jì)大國(guó),不是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。盡管我國(guó)已經(jīng)成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體,在經(jīng)濟(jì)規(guī)模上居全球第三,但個(gè)人平均收入水平仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他主要經(jīng)濟(jì)體,與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大的差距。

(2)人民幣還不能真正實(shí)現(xiàn)自由兌換。為了成為國(guó)際貨幣,首先要求人民幣能實(shí)現(xiàn)自由兌換,但由于監(jiān)管障礙限制對(duì)本國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)入,中國(guó)同國(guó)外市場(chǎng)的交流以及向世界的開(kāi)放程度仍然非常有限。同時(shí),高交易成本、監(jiān)督管理架構(gòu)脆弱等因素也成為中國(guó)資本市場(chǎng)融入國(guó)際金融體系的障礙。

(3)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)。作為一種國(guó)際貨幣的所屬?lài)?guó),它應(yīng)該能提供開(kāi)放而先進(jìn)的交易所,供外國(guó)交易商交易多種貨幣主導(dǎo)型的金融產(chǎn)品。同時(shí)還應(yīng)落實(shí)監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)保障措施,以便將貨幣的動(dòng)蕩和與匯率相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)降到最小。與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)相比,我國(guó)的資本市場(chǎng)顯然還處于初始階段,不能有效地滿(mǎn)足這種需求。

三、人民幣國(guó)際化的路徑選擇

從日元國(guó)際化過(guò)程可知,強(qiáng)調(diào)貨幣的地域性經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、加強(qiáng)貨幣的區(qū)域合作對(duì)貨幣國(guó)際化有著重要的作用。鑒于我國(guó)在實(shí)施人民幣國(guó)際化時(shí)還有諸多復(fù)雜因素,使得我國(guó)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程必須遵循周邊國(guó)際化―亞洲化―國(guó)際化的漸進(jìn)過(guò)程。其中,人民幣周邊國(guó)際化是人民幣亞洲化的基礎(chǔ),而人民幣亞洲化的實(shí)現(xiàn),對(duì)于人民幣成為世界的關(guān)鍵貨幣將起到巨大的推動(dòng)作用。也就是說(shuō),我國(guó)需要通過(guò)不斷加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作來(lái)提升人民幣的國(guó)際地位和影響力,從而為人民幣的進(jìn)一步國(guó)際化提供堅(jiān)實(shí)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。在具體實(shí)施時(shí),需要做到以下幾點(diǎn)。

1、推行穩(wěn)健、有效的經(jīng)濟(jì)政策

要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目的開(kāi)放,應(yīng)在進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革、大力發(fā)展資本市場(chǎng)、建立有效的防范金融風(fēng)險(xiǎn)制度和健全的金融體系、提高監(jiān)管水平和風(fēng)險(xiǎn)管理水平的基礎(chǔ)上,選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)加快實(shí)現(xiàn)人民幣的可完全自由兌換,為人民幣最終走向國(guó)際化做好必要的準(zhǔn)備。

2、加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織

在經(jīng)濟(jì)區(qū)域組織內(nèi)擴(kuò)大人民幣的作用,提升人民幣的地位。目前倡導(dǎo)的中國(guó)―東盟自由貿(mào)易區(qū)就是這一行動(dòng)的具體體現(xiàn)。為了擴(kuò)大區(qū)域合作,還可以建立雙邊自由貿(mào)易區(qū),加強(qiáng)雙邊經(jīng)濟(jì)合作,進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣的影響。

3、進(jìn)一步改革人民幣匯率制度

2005年7月以來(lái),我國(guó)開(kāi)始實(shí)行“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”,人民幣匯率制度的彈性有所增強(qiáng),但人民幣仍然面臨著不斷升值的壓力。人民幣國(guó)際化是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程,必然要求人民幣匯率制度彈性化也是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程,所以說(shuō),隨著人民幣國(guó)際化過(guò)程的不斷深入以及資本賬戶(hù)開(kāi)放程度的不斷擴(kuò)大,必然要求人民幣匯率制度的改革,來(lái)增加人民幣的匯率彈性。

(注:本文得到北京物資學(xué)院工商管理創(chuàng)新基地項(xiàng)目資助,項(xiàng)目編號(hào)WYJD200904。)

【參考文獻(xiàn)】

第9篇：人民幣國(guó)際化范文

考慮到中國(guó)金融市場(chǎng)也有亞洲金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，筆者審視當(dāng)前關(guān)于中國(guó)金融國(guó)際化的討論――這個(gè)話題常被總結(jié)為人民幣的國(guó)際化。筆者覺(jué)得中國(guó)采取的方式嚴(yán)重限制了人民幣的國(guó)際化。盡管人民幣貿(mào)易結(jié)算額不斷增大，中國(guó)政府也出臺(tái)了許多鼓勵(lì)人民幣國(guó)際化的政策，但要真正實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化依然存在著若干障礙。人民幣國(guó)際化的根本，是缺乏資本的自由流動(dòng)和完全可兌換的保證。事實(shí)上，交易成本、支付結(jié)算成本以及由貿(mào)易產(chǎn)生的任何資金流動(dòng)的相關(guān)成本，都與資本是否自由流動(dòng)和是否具有市場(chǎng)之外的獨(dú)立性有關(guān)。中國(guó)正嘗試用離岸市場(chǎng)銀行去推動(dòng)人民幣和其他貨幣之間的直接兌換，但這不太可能使人民幣國(guó)際化進(jìn)程出現(xiàn)大的進(jìn)步。

亞洲金融市場(chǎng)的特點(diǎn)和弱點(diǎn)

1.兩次金融危機(jī)和被改善的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。在過(guò)去的20年間，亞洲已經(jīng)經(jīng)歷了兩次金融危機(jī)：20世紀(jì)90年代末的亞洲金融危機(jī)，以及最近的全球金融危機(jī)。然而，這兩次危機(jī)的影響截然不同：前者嚴(yán)重，后者相對(duì)溫和。危機(jī)產(chǎn)生的影響是，亞洲金融市場(chǎng)取得了更好的恢復(fù)能力，亞洲國(guó)家和地區(qū)間的政府及中央銀行能夠更加密切地配合。

亞洲金融危機(jī)凸顯了亞洲各經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性缺陷：第一，企業(yè)融資仍然高度依賴(lài)銀行。第二，該地區(qū)金融業(yè)有貨幣和期限的多重錯(cuò)配，尤其是銀行業(yè)。因此，亞洲國(guó)家在全球金融市場(chǎng)的變化中是脆弱的，其充足的儲(chǔ)蓄并沒(méi)有有效調(diào)動(dòng)起來(lái)。

為糾正對(duì)銀行過(guò)度依賴(lài)的問(wèn)題，東亞及太平洋地區(qū)中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議組織，（即EMEAP，由11個(gè)央行和該地區(qū)的貨幣管理機(jī)構(gòu)組成），發(fā)起了亞洲債券基金（ABF），它是旨在擴(kuò)展與深化亞洲各經(jīng)濟(jì)體及區(qū)域債券市場(chǎng)的一項(xiàng)倡議。與此同時(shí)，東盟10+3成員國(guó)的政府正在執(zhí)行“亞洲債券市場(chǎng)提議”（ABMI）來(lái)放松管制，并創(chuàng)造一個(gè)有利于投資的環(huán)境。這個(gè)舉動(dòng)成果顯著：從政府和企業(yè)債券的欠款來(lái)看，亞洲貨幣債券市場(chǎng)獲得顯著發(fā)展，如圖1所示。盡管增加幅度相當(dāng)不平衡（見(jiàn)圖2），亞洲貨幣債券在全球債券市場(chǎng)的份額從1996年底的2.1%增加到2011年底的8.4%。值得注意的是，亞洲本地貨幣債券市場(chǎng)上的外國(guó)投資者正在迅速增加，如圖3所示。這不僅是因?yàn)閭l(fā)行者的信用度和債券收益的改善，還因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)基礎(chǔ)的完善。

此外，貨幣錯(cuò)配問(wèn)題也得到顯著改善。以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的外國(guó)借款者的貸款占本國(guó)融資額的比例也顯著增加，如圖3所示，雖然這類(lèi)貸款的期限仍然為一年內(nèi)或一年。

2.發(fā)展具有廣度和深度的金融市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。然而，要把亞洲地區(qū)國(guó)家（日本除外）變成真正的國(guó)際金融中心，仍然面臨眾多挑戰(zhàn)。雖然在某些領(lǐng)域已經(jīng)有所改善，但要把亞洲建成和發(fā)達(dá)地區(qū)一樣，需要在以下五個(gè)方面建立多樣的、深度的、良序的金融市場(chǎng)。前兩個(gè)挑戰(zhàn)是老問(wèn)題，現(xiàn)在依然存在，其余三個(gè)則是相對(duì)較新的挑戰(zhàn)。

（1）解決貨幣和期限的雙重錯(cuò)配。銀行部門(mén)的貨幣和期限的雙重錯(cuò)配問(wèn)題，尤其是期限錯(cuò)配。雖然這個(gè)在中國(guó)還不是問(wèn)題，但是如果所謂的國(guó)際化進(jìn)程迅速推進(jìn)的話，那這個(gè)問(wèn)題也可能會(huì)影響到中國(guó)，這主要取決于中國(guó)銀行業(yè)的調(diào)整。

正如筆者已經(jīng)提到的，這個(gè)問(wèn)題是在1997年亞洲金融危機(jī)剛結(jié)束時(shí)被發(fā)現(xiàn)的。當(dāng)銀行用外幣短期借款、兌換為當(dāng)?shù)刎泿牛⑼顿Y國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)期資產(chǎn)時(shí)，就要面臨貨幣和期限的雙重風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一些外部原因，如果短期外幣借款在市場(chǎng)上變得很困難，銀行往往就要面臨資金問(wèn)題。更有甚者，如果本國(guó)貨幣同時(shí)大幅度貶值，外幣的負(fù)債沒(méi)有套期保值，那么以本國(guó)貨幣衡量的該外幣負(fù)債就會(huì)大幅度上升，這就最終導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債表的惡化。事實(shí)上，當(dāng)雷曼兄弟倒下的時(shí)候，這樣的脆弱性在亞洲經(jīng)濟(jì)體中就出現(xiàn)了。

過(guò)去的十年中，這種結(jié)構(gòu)性問(wèn)題還是沒(méi)有根本改變。如圖4所示，2000年之后，外資銀行對(duì)當(dāng)?shù)鼐用褚援?dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的跨境信貸迅速增長(zhǎng)。然而，與發(fā)達(dá)地區(qū)相比，他們對(duì)外國(guó)貨幣的依賴(lài)程度仍然較大。正如圖5所示，期限錯(cuò)配導(dǎo)致的金融脆弱性依然常見(jiàn)，雖然據(jù)報(bào)道，錯(cuò)配在一定程度上得到了改善。

（2）改變以銀行為中心的金融結(jié)構(gòu)與過(guò)度依賴(lài)外國(guó)機(jī)構(gòu)的情況。以銀行為中心的金融媒介機(jī)構(gòu)基本沒(méi)有改變。中國(guó)也是如此，其實(shí)在中國(guó)這個(gè)問(wèn)題最嚴(yán)重。

雖然近年來(lái)這個(gè)問(wèn)題有所緩解，但是企業(yè)對(duì)間接融資的依賴(lài)程度仍然很高。當(dāng)一個(gè)大的負(fù)面沖擊擊中金融機(jī)構(gòu)時(shí)，不管這些非金融企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況多么健全，非金融企業(yè)可能會(huì)發(fā)現(xiàn)很難從這些金融機(jī)構(gòu)順利獲得債務(wù)融資。

從另外一個(gè)角度講，亞洲的金融部門(mén)與非金融部門(mén)相比，尤其是制造業(yè)的廣度與深度都非常不足。對(duì)銀行融資的高度依賴(lài)，意味著該地區(qū)企業(yè)債券市場(chǎng)的不完善。另外不完善的衍生品市場(chǎng)使得合適的風(fēng)險(xiǎn)交易非常困難，也就是說(shuō)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具是非常有限的（見(jiàn)圖6）。此外，由于這些地區(qū)證券化市場(chǎng)的不完善，亞洲經(jīng)濟(jì)體不能充分享受到證券化過(guò)程以及吸引各種投資者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力來(lái)投資的好處（見(jiàn)圖7）。筆者要強(qiáng)調(diào)的是，這里缺欠的是真正的新的重新分配風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新，而不是簡(jiǎn)單承諾高收益率的“創(chuàng)新”，這些新“創(chuàng)新”本質(zhì)上都僅僅是規(guī)避各種監(jiān)管的舊金融工具。從更廣泛的角度講，在亞洲以本地貨幣計(jì)價(jià)的投資機(jī)會(huì)依然不多。亞洲區(qū)域內(nèi)有著豐富的儲(chǔ)蓄，這些儲(chǔ)蓄沒(méi)有在本地區(qū)得到充分投資，而是最終投資到了區(qū)域外，如美國(guó)和歐洲。

此外，亞洲地區(qū)的融資在很大程度上依賴(lài)于外國(guó)金融機(jī)構(gòu)。例如，在項(xiàng)目融資和貿(mào)易融資領(lǐng)域，亞洲地區(qū)持續(xù)地大量依賴(lài)外資金融機(jī)構(gòu)，尤其是歐洲的銀行。事實(shí)上，在歐洲債務(wù)危機(jī)之后，這些地區(qū)在2012年8月到12月，除了10月外，都出現(xiàn)了凈資本流出，雖然資本在2013年1月份回流到該地區(qū)。亞洲金融市場(chǎng)也受到了由全球資本流動(dòng)造成的大幅波動(dòng)，在亞洲金融危機(jī)中或多或少也經(jīng)歷了相似的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題的背景是金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，如債券市場(chǎng)仍然不發(fā)達(dá)。雖然亞洲債券市場(chǎng)已有所發(fā)展，但在企業(yè)債券市場(chǎng)深度和流動(dòng)性方面仍然是有限的。

（3）致力于發(fā)展抵押交易市場(chǎng)。第三個(gè)挑戰(zhàn)是對(duì)發(fā)展抵押交易市場(chǎng)的重要性應(yīng)更加強(qiáng)調(diào)，以發(fā)展更深層的、富有彈性的金融市場(chǎng)，例如發(fā)展債券回購(gòu)協(xié)議。就像歐債危機(jī)這樣相對(duì)緊張的市場(chǎng)狀況，讓市場(chǎng)參與者更加傾向于使用有抵押的交易，而非無(wú)抵押的交易。這就顯示了具有合格債券交易的牢固的市場(chǎng)基礎(chǔ)，以保證穩(wěn)定的市場(chǎng)交易的重要性。

（4）促進(jìn)金融創(chuàng)新。第四個(gè)挑戰(zhàn)是開(kāi)發(fā)創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，以適應(yīng)人口老齡化的現(xiàn)狀。在亞洲，人口老齡化正在加速。不只在日本，在其他經(jīng)濟(jì)體如中國(guó)、韓國(guó)和泰國(guó)也是如此（見(jiàn)圖8）。金融創(chuàng)新對(duì)于提供多樣化產(chǎn)品、適應(yīng)不同年齡層的群體極為重要。從這方面看，證券化的發(fā)展，似乎是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。盡管自雷曼沖擊以來(lái)，證券化受到一些負(fù)面影響，但簡(jiǎn)單的證券化產(chǎn)品也有助于實(shí)現(xiàn)包括貸款在內(nèi)的金融交易的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率，讓金融機(jī)構(gòu)更好地運(yùn)作。此外，作為對(duì)傳統(tǒng)的補(bǔ)充，信貸中介渠道變得更為多層，勢(shì)必會(huì)通過(guò)分散風(fēng)險(xiǎn)來(lái)加強(qiáng)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。所以說(shuō)，把有用的證券化技術(shù)重新安裝到這個(gè)金融系統(tǒng)是非常重要的。

（5）增強(qiáng)金融的包容性。第五個(gè)挑戰(zhàn)是增強(qiáng)金融的包容性。從開(kāi)發(fā)深層金融市場(chǎng)的角度看，改善基礎(chǔ)設(shè)施，讓世界上更多的人可以獲得金融服務(wù)也是同樣重要的。據(jù)報(bào)道，全球有超過(guò)25億成年人不能得到金融服務(wù)，同時(shí)還有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的小企業(yè)正面臨著嚴(yán)重的融資問(wèn)題。亞洲也不例外。事實(shí)上，與此同時(shí)，亞洲也有一些地區(qū)顯著依賴(lài)于所謂的小額融資。小額融資是不可或缺的，特別是對(duì)于新興市場(chǎng)和發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，因此也一直是G20會(huì)議的主要議程。然而，有一點(diǎn)需要特別注意，小額融資的主要商都是非銀行的金融機(jī)構(gòu)。它們沒(méi)有有關(guān)部門(mén)的嚴(yán)格監(jiān)督，但是像銀行一樣，向客戶(hù)提供存款和貸款。這就意味著，如果小額融資商的存款和貸款的市場(chǎng)份額成為了不可忽略的部分，有可能成為金融系統(tǒng)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。

中國(guó)的金融國(guó)際化

在中國(guó)，已經(jīng)有很多有關(guān)金融國(guó)際化的討論，尤其是最近有關(guān)“人民幣國(guó)際化”的問(wèn)題，在貿(mào)易和金融政策上都有討論。

一般來(lái)說(shuō)，一種貨幣的國(guó)際化，就是結(jié)算、計(jì)價(jià)和儲(chǔ)備功能擴(kuò)大并超出一定區(qū)域。為了充分維持這些功能，貨幣完全可兌換必須能夠一直得到保證，資本流動(dòng)必須是自由化的，用來(lái)避免多重風(fēng)險(xiǎn)以及遵守國(guó)際海關(guān)條約的支付和結(jié)算制度也必須建立。換句話說(shuō)，如果這些基本條件被違反了，或者被政治上修改了，真正的金融國(guó)際化將無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

1.人民幣正在崛起但仍存嚴(yán)重限制。從這個(gè)角度來(lái)看，觀察一下近期人民幣國(guó)際化的發(fā)展是值得的。近年來(lái)，我們觀察到以下現(xiàn)象：（1）以人民幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易結(jié)算量有所增長(zhǎng)，（2）人民幣離岸市場(chǎng)的建立，（3）在香港以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品有所擴(kuò)大。（4）一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的中央銀行和貨幣當(dāng)局，最近宣布將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備。由此可見(jiàn)，人民幣已經(jīng)在跨境金融交易中應(yīng)用得越來(lái)越廣泛，同時(shí)也吸引了世界各地的廣泛關(guān)注。

尤其是中國(guó)貨幣當(dāng)局采取措施提高人民幣的結(jié)算功能，以推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。隨著雷曼沖擊在全球金融系統(tǒng)中的擴(kuò)散，中國(guó)貨幣當(dāng)局希望減少中國(guó)企業(yè)在其貿(mào)易結(jié)算中對(duì)美元的過(guò)度依賴(lài)。同時(shí)減少中國(guó)企業(yè)和政府部門(mén)持有的巨額美元頭寸面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算在2009年7月開(kāi)始試點(diǎn)，即在上海、廣東的四個(gè)城市、東盟、香港、澳門(mén)等地之間的365個(gè)指定企業(yè)之間進(jìn)行。從那之后，結(jié)算量在2011年第三季度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6000億人民幣（大約7萬(wàn)億日元）（見(jiàn)圖9）。

然而，貿(mào)易結(jié)算量的顯著增加并不能自動(dòng)保證人民幣的國(guó)際化。相反，一些限制正在阻止人民幣國(guó)際化取得突破。應(yīng)當(dāng)注意的是，要實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，首先人民幣應(yīng)該流出中國(guó)。其次，人民幣應(yīng)該在境外發(fā)現(xiàn)一些投資機(jī)會(huì)，最后它應(yīng)該流回到中國(guó)。這意味著，人民幣國(guó)際化并不是簡(jiǎn)單地使用人民幣作為國(guó)際交易媒介，資金流動(dòng)才是其最核心的部分。

相比之下，中國(guó)政府推動(dòng)人民幣國(guó)際化，僅僅是使用人民幣結(jié)算以往使用外幣結(jié)算的金融交易，減少以外幣計(jì)價(jià)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。這種方式并沒(méi)有顯著減少資本管制。雖然人民幣在離岸市場(chǎng)跨國(guó)貿(mào)易結(jié)算額逐漸增長(zhǎng)，但是，在現(xiàn)行的中國(guó)政府對(duì)資本流動(dòng)嚴(yán)格管制下，離岸人民幣流回大陸的空間依然有限。

持有人民幣并投資大陸機(jī)構(gòu)的需求日益增加。實(shí)際上，香港離岸市場(chǎng)在吸收離岸人民幣流動(dòng)性方面發(fā)揮著重要作用。大陸市場(chǎng)監(jiān)管?chē)?yán)格，價(jià)格不能像發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)那樣反映市場(chǎng)參與者的金融狀況。但是，香港管制放松的離岸市場(chǎng)，能夠較好反應(yīng)市場(chǎng)參與者的狀況。然而應(yīng)該記住的是，如果兩個(gè)緊密聯(lián)系著的市場(chǎng)中的一個(gè)監(jiān)管?chē)?yán)格且不靈活，另外一個(gè)監(jiān)管不嚴(yán)格且靈活的市場(chǎng)就會(huì)背負(fù)兩個(gè)市場(chǎng)調(diào)節(jié)的壓力和負(fù)擔(dān)，從而波動(dòng)性巨大。雖然香港離岸市場(chǎng)提供了有效的市場(chǎng)信息，但它依然反映了監(jiān)管?chē)?yán)重的大陸市場(chǎng)的某些扭曲。

所以，假設(shè)人民幣國(guó)際化會(huì)在沒(méi)有明顯減少資本管制的前提下進(jìn)一步發(fā)展，這是不切實(shí)際的。實(shí)際上，現(xiàn)在對(duì)資本回流到大陸的嚴(yán)格管制，正在成為進(jìn)一步發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)的巨大障礙。發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)即所謂的點(diǎn)心債券（dim-sum bonds）的需求畢竟有限。在香港離岸市場(chǎng)，點(diǎn)心債券發(fā)行在外的余額大約是700億人民幣，與6000億人民幣計(jì)價(jià)的存款相比數(shù)量很小。如果中國(guó)想要進(jìn)一步發(fā)展人民幣國(guó)際化，解決資本賬戶(hù)自由化的問(wèn)題是必要的。

2.新舉措：增加除香港之外的其他離岸市場(chǎng)。現(xiàn)在把焦點(diǎn)聚集在中國(guó)政府想要得到的匯率風(fēng)險(xiǎn)的降低上，看一看這樣的企圖是否得到滿(mǎn)足。實(shí)際上，從2011年以來(lái)，中日這兩個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)大國(guó)的貿(mào)易額擴(kuò)張了2.5倍，2010年達(dá)到了26.5萬(wàn)億日元。同一時(shí)期，把公司運(yùn)作從日本擴(kuò)張到中國(guó)的日本企業(yè)數(shù)目增長(zhǎng)了1.5倍，達(dá)到22000家。然而，以日元或人民幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易結(jié)算額依然非常有限（見(jiàn)圖10、圖11）。考慮到兩國(guó)之間牢固的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，以及他們對(duì)亞洲地區(qū)貿(mào)易的重要性，通過(guò)以雙方任意一個(gè)國(guó)家的貨幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，從而減少進(jìn)出口企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，是具有很大意義的。

現(xiàn)在在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行人民幣和日元之間的交易時(shí)，美元一般被作為中間貨幣。所以結(jié)果就是，日元和人民幣的價(jià)格是由日元-美元、人民幣-美元的交叉匯率決定的，最終還是需要美元結(jié)算。如果具有日元-人民幣之間的直接匯率交易市場(chǎng)，并且該市場(chǎng)具有一定程度的流動(dòng)性，就能降低交易的成本。不用美元作為結(jié)算貨幣，金融機(jī)構(gòu)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低。所以，發(fā)展以人民幣-日元直接計(jì)價(jià)的金融和外匯市場(chǎng)是應(yīng)對(duì)金融穩(wěn)定的重要議題。不僅對(duì)中日很重要，對(duì)亞洲和其他地區(qū)也非常重要。

雖然表面上看日元和人民幣的直接交易非常有吸引力，但是實(shí)際上優(yōu)勢(shì)并不是這么明顯，因?yàn)榇嬖谂c之相關(guān)的各種貿(mào)易支付、結(jié)算的成本和風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)美元交易且使用運(yùn)行良好的支付和結(jié)算系統(tǒng)，能夠明顯降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。使用美元支付和結(jié)算的成本其實(shí)是不高的，因?yàn)榇蟛糠纸Y(jié)算僅僅是貿(mào)易本身的，大額交易占主體。與之相對(duì)的是，人民幣結(jié)算成本對(duì)大額交易來(lái)說(shuō)實(shí)際上是很高的。雖然市場(chǎng)貼牌交易成本并不高，但人民幣市場(chǎng)是一個(gè)缺少流動(dòng)性的淺層次市場(chǎng)。

強(qiáng)調(diào)一下，人民幣國(guó)際化不僅僅是匯率風(fēng)險(xiǎn)降低的問(wèn)題，而是更廣泛的有關(guān)降低支付和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、增加流動(dòng)性（其中貨幣自由兌換是核心部分）、降低資本進(jìn)出中國(guó)成本等一系列結(jié)構(gòu)問(wèn)題。也就是說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題本質(zhì)上是人民幣的全面可自由兌換和資本流動(dòng)的自由化。

應(yīng)該看到，中國(guó)金融市場(chǎng)與亞洲其他金融市場(chǎng)同樣面臨諸多脆弱性和挑戰(zhàn)。中國(guó)官方深知這一點(diǎn)，他們?cè)谫Y本流動(dòng)自由化和允許外匯交易市場(chǎng)自由決定人民幣、美元及其他匯率方面極為謹(jǐn)慎的態(tài)度是可以理解的。所以他們寧愿對(duì)這個(gè)現(xiàn)行體制小修小補(bǔ)。然而，如果他們真的想實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，再多這樣的小修小補(bǔ)也不會(huì)形成一套框架。如果中國(guó)官方依然想實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，允許資本自由流動(dòng)和人民幣可自由兌換的改革決定，遲早都會(huì)到來(lái)。

3.未來(lái)人民幣和日元之間的協(xié)同效應(yīng)。一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，人民幣在國(guó)外結(jié)算中的使用量正在穩(wěn)步增加。隨著資本交易自由化方面的發(fā)展，使用人民幣的數(shù)量預(yù)期還會(huì)增加。另一方面，日元已被視為可自由兌換且具有良好交易市場(chǎng)基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣，就像美元、歐元、英鎊一樣。所以，一個(gè)自然而然的問(wèn)題就會(huì)提出來(lái)，人民幣國(guó)際化之后，日元的角色是什么？

在發(fā)展中日之間金融和外匯市場(chǎng)的過(guò)程中，日元及日本政府債券大有可為。在這方面，日元、人民幣之間存在著協(xié)同效應(yīng)。

要發(fā)展具有高度流動(dòng)性和深層次的債券市場(chǎng)，市場(chǎng)上的價(jià)格透明是必不可缺少的，同樣不可缺少的是作為定價(jià)基礎(chǔ)的穩(wěn)定的收益率曲線。發(fā)展包括企業(yè)債券市場(chǎng)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品市場(chǎng)，發(fā)展能夠反應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面的外匯利率等。利率信息得到改善后的市場(chǎng)環(huán)境同樣非常重要。在歐洲，德國(guó)政府債券不僅是德國(guó)境內(nèi)金融產(chǎn)品的價(jià)格基準(zhǔn)，同樣也是歐洲其他地方交易的固定收益產(chǎn)品的價(jià)格基準(zhǔn)。現(xiàn)在在亞洲，日本政府債券因價(jià)格穩(wěn)定、交易結(jié)算迅速，成為類(lèi)似承擔(dān)基準(zhǔn)角色的候選貨幣。此外，日本政府債券的發(fā)行數(shù)量夠大，且信用評(píng)級(jí)很高。

日本政府的債券發(fā)行量在世界上是最大的，而且存在著發(fā)展良好的以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的債券市場(chǎng)。同時(shí)，由日本銀行管理的日本政府債券支付和交易系統(tǒng)，在未來(lái)幾年內(nèi)有望會(huì)在其容量、可得性及與其他系統(tǒng)的聯(lián)系方面得到顯著改善。還有就是日本債券市場(chǎng)保持了高度的流動(dòng)性。流動(dòng)性對(duì)抵押物來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。因此使用具有高度流動(dòng)性的日本政府債券作為提升亞洲各國(guó)間有抵押交易的工具，這是非常重要的。

結(jié)語(yǔ)

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，中國(guó)政府如果想把該國(guó)經(jīng)濟(jì)從廉價(jià)勞動(dòng)力制造變成真正發(fā)達(dá)的工業(yè)體，金融市場(chǎng)的國(guó)際化是必要的。另外，日益明顯的是，中國(guó)政府嚴(yán)格監(jiān)控資本流動(dòng)，及漸進(jìn)的、碎片式的人民幣國(guó)際化政策措施，是不大可能對(duì)國(guó)際化的范圍、速度、內(nèi)容有很大影響的。這是因?yàn)椋瑖?guó)際化需要一個(gè)系統(tǒng)性的方法，這涉及到支付和結(jié)算系統(tǒng)間相聯(lián)系的發(fā)展，涉及到金融市場(chǎng)的多樣化和深度，包括政府在內(nèi)的市場(chǎng)參與方的相互信任。其中最重要的是，政府對(duì)市場(chǎng)任意突然干預(yù)都是不該有的，這樣的干預(yù)危及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。這方面，我們需要更加系統(tǒng)的方法，必須考慮到金融市場(chǎng)參與者之間復(fù)雜甚至隱蔽的互動(dòng)，以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，這樣才能保證資本流動(dòng)的有效自由化。